周景彤：在控通胀和保增长之间取得平衡

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——访中国银行战略发展部高级经济师周敬通(601988)

国家应利用未来1-2个季度经济可能放缓、需求减少、供给短缺可能缓解的有利时机，加快煤电油气等资源价格改革步伐

国家统计局发布的最新数据显示，5月份，除投资增速加快，同比增长25.8%外，工业生产、消费、出口等主要经济指标均出现放缓和回落，而消费价格持续上涨，通胀压力持续加大。在增长放缓、通货膨胀加剧的背景下，如何平衡二者的关系？中国经济时报记者16日采访了中国银行战略发展部高级经济师周敬通。

“从发展趋势来看，下半年经济增长可能会继续放缓，但不太可能低于9%。”周敬通说。鉴于投资拉动型增长的回归，财政政策应更加注重改善和扩大供给、减税以及实施财政和税收补贴。

实体经济流动性不足与非实体经济流动性过剩并存

“稳健的货币政策的效果正在显现，流动性过剩的情况得到了一定程度的缓解。”周经纬认为，货币供应量(m2)增长已经从年初的近20%下降到目前的15%左右，基本回到正常年份的增长区间；银行贷款均衡发放，避免月与月之间过度波动；资产价格特别是房价明显放缓，住房投资投机需求初步受到抑制。

受央行多次上调存款准备金率和调整存贷比政策的影响，今年商业银行信贷供应明显放缓，可贷资金规模明显下降，银行体系流动性不足的问题逐渐显现。越来越多的企业，尤其是中小企业，遇到了前所未有的“贷款困难”。

按照周的分析，其实有些企业，特别是高耗能、高污染、低效率的行业，本来是应该淘汰的，但在应对国际金融危机、保持增长的大背景下，又活了过来。

等政策恢复正常，预计部分企业会出现“贷款困难”，甚至倒闭。一些企业的破产不应归咎于货币政策的转移或“过度收紧”，也不应得出货币政策“过度调整”的结论。

从全社会来看，流动性过剩的问题依然存在，尤其是外汇账户、到期票据、前几年的巨额投资，使得全社会的流动性存量明显过剩。“这导致两个结果。一方面，实体经济的贷款需求，特别是中小企业的贷款，没有得到很好的满足。有的地方民间资本贷款利率高达3个点，甚至有企业因为资金链断裂而倒闭。另一方面，由于整体流动性过剩，价格上涨，普通商品投机，大量社会资金无法找到合适的投资渠道。”周敬通说。

实体经济流动性不足与非实体经济流动性过剩并存，意味着货币资本没有得到有效配置。

“我们需要长短结合，标本兼治，但不能头痛，也不能头痛。”周敬通认为，短期内，流动性过剩的治理应该依靠公开市场操作和央行票据的发行，而不是不断提高存款准备金率。利用有关部门“新十条”关于改善中小企业金融服务的有利时机，加快中小企业金融生态建设、金融产品和服务创新以及金融政策完善。从长远来看，要加快和改善制度供给，发展包括公司债券和地方债务在内的资本市场，提高直接融资比例，改变社会融资对银行贷款的过度依赖；针对近两年储蓄存款“理财化”、“脱媒化”和利率市场化的现实，要加快利率市场化改革，使利率能够客观反映信贷资金的供求状况，提高信贷资源的配置效率。

价格不能准确反映资源产品的稀缺性和供求关系

最近几个月，大江南北出现了“缺电”。周敬通认为“不存在真正的缺电”。他告诉记者:“今年第一季度，中国电力需求系数达到1.38，远高于近10年1.1的平均值。缺电的根本原因在于电力体制改革滞后，尤其是煤炭价格机制没有理顺，导致了“缺电”和“窝电”并存。”

“改革滞后，机制不畅，价格不能准确反映资源产品的稀缺性和供求关系，已经成为影响资源产品安全供给和价格稳定的制度瓶颈。”周敬通建议，国家应利用未来1-2个季度经济可能放缓、需求可能减少、供应短缺可能缓解的有利时机，加快煤电油气等资源价格改革。

具体措施是加快输配电价格改革，推进竞争性电力市场建设和大用户直交易试点，完善水电、核电和可再生能源价格形成机制，调整销售价格分类结构，加快实施居民用电阶梯价格。同时，建立反映资源稀缺性和市场供求关系的天然气价格形成机制，进一步理顺天然气与替代能源的价格比较关系。