胡晓炼：抑通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务

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一、关于当前的经济和金融形势

与大多数外国央行采用的单一通胀目标体系不同，作为宏观调控的重要组成部分，中国的货币政策是围绕价格、经济增长、就业和国际收支等诸多目标制定的，需要精心统筹和权衡。当经济稳步发展，通货膨胀水平较低时，在投资和消费增长的带动下，经济增长和扩大就业的目标可以实现，需要实现国际收支基本平衡；面对国际金融危机和经济增长的严峻挑战，防止经济衰退和通货紧缩是最紧迫的任务。这就要求货币政策必须加强对形势的分析和判断，根据经济条件的变化在几个目标之间做出取舍。

2008年下半年，国际金融危机爆发加剧，党中央、国务院及时、全面应对中国面临的重大挑战和问题。货币政策的方向、重点和力度都有所调整，从紧到适度宽松，对促进经济稳定和复苏发挥了重要作用，迅速扭转了通缩局面。2010年以来，我国经济运行进入上行通道，整体形势良好，但外部环境不稳定，增长势头仍不扎实；与此同时，通胀预期出现了。货币政策在保持连续性和稳定性、促进经济快速复苏的同时，根据新形势、新情况加强流动性管理，逐步引导货币状况从抗危机状态回归正常水平，以平衡保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系。随着2010年下半年经济复苏的进一步巩固，物价的快速上涨逐渐成为经济运行中最突出的矛盾。面对物价上涨的压力，货币政策由适度宽松转为稳健。根据实施稳健货币政策的总体要求，采取了提高利率和存款准备金率、灵活开展公开市场操作、增强汇率弹性、建立宏观审慎政策框架等多项措施收紧物价上涨的货币条件。

从今年第一季度的经济指标来看，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，取得了良好的开局。一季度国内生产总值(gdp)同比增长9.7%，连续三个季度保持在9.5%-10%之间，比上个月增长2.1%；固定资产投资同比增长25%，保持平稳较快增长；经济效益继续提高，规模以上工业企业利润前两个月同比增长34.3%。从国内来看，目前各方面的发展积极性都很高，经济增长的内在驱动力相对充足。从国际环境来看，虽然不确定因素依然存在，但增长势头比前一年更强劲。自2010年以来，世界经济总体上保持了复苏势头。主要发达经济体的发展趋势普遍改善，失业率逐步改善，消费支出增加，市场信心不断增强，商业活动活跃，新兴经济体继续快速增长。可以预见，虽然形势依然复杂不确定，但如果没有重大突发事件，8%的年经济增长目标是可以实现的，甚至可能更高。

从价格走势来看，通货膨胀情况应该引起关注。今年3月，居民消费价格同比上涨5.4%，去年11月后再次突破5%，创31个月新高。工业生产者出厂价格涨幅更大。这一轮涨价的原因比较复杂，是国内外诸多因素交织和综合作用的结果。这些因素都没有根本改变，要实现4%左右的年控制目标是一个很大的挑战。

影响我国价格水平的国际因素主要包括:

首先，国际商品价格继续上涨。自去年以来，国际商品价格一直在持续上涨。今年第一季度，国际市场能源、原材料和金属矿山价格分别比去年年底上涨18.8%、13.6%和5.2%。4月初，布伦特和西德克萨斯原油期货价格分别突破每桶120美元和110美元。目前，国际商品期货价格指数已经超过了国际金融危机前的水平。受全球需求复苏、流动性充裕、地缘政治和重大自然灾害的影响，大宗商品价格可能会继续上涨。

其次，全球通胀压力正在增加。一方面，新兴经济体的通货膨胀率仍然很高。3月份，巴西、俄罗斯、韩国和越南的消费价格同比分别上涨6.3%、9.5%、4.7%和13.9%，印度2月份上涨8.8%。另一方面，发达经济体的通胀正在上升。3月份，美国消费价格同比上涨2.7%，为2009年12月以来的最高涨幅；欧元区消费者价格上涨2.6%，创下2008年10月以来的新高，连续第四个月呈上升趋势，超过了欧洲央行2%的警戒线。

第三，主要经济体的货币状况继续宽松。美联储维持联邦基金利率0-0.25%的目标区间，继续按原计划实施第二轮量化宽松。4月初，欧洲央行自2008年7月以来首次加息，将欧元区主要利率上调0.25个百分点至1.25%，但当前利率仍处于历史低位。英格兰银行将基准利率保持在0.5%不变。日本央行除了将基准利率维持在0.1%不变外，还因地震进一步放宽政策。

在国内，主要影响因素包括:

首先，能源、资源、劳动力等成本推高了通胀压力。随着国际商品价格的不断上涨，国内能源和原材料价格也在上涨。一季度工业生产者出厂价格和收购价格分别上涨7.1%和10.2%，加大了向下游传导的压力。随着我国劳动力成本的上升，农产品(000061)、服务业等劳动力成本较高的商品价格面临更大的内部上行压力。继去年30个省市上调企业最低工资标准后，今年第一季度，山东、广东等12个地区再次上调企业最低工资标准，其中半数上调幅度超过20%。

二是投资需求影响加大。为应对国际金融危机，近两年来中国投资规模持续扩大。今年是实施十二五规划的第一年，各地发展热情高，投资动力强。投资的快速扩张导致对生产资料和消费品的需求增加，从而导致能源、原材料和运输等经济“瓶颈”部门的产品和消费品价格上涨。

第三，短期季节性因素和长期结构性因素交织在一起。目前的涨价有短期因素。比如，由于天气等自然灾害，农产品价格上涨，居民消费价格指数中的食品价格连续27个月上涨。但长期的结构性因素，比如资源性产品的价格改革，也会产生涨价预期。

第四，通胀预期依然强劲。目前，通货膨胀预期管理的情况非常复杂。中国部分地区抢购部分生活必需品的个别现象，一定程度上反映了居民通胀预期的敏感性和脆弱性。

稳定物价总水平是当前我国宏观调控的首要任务，必须坚定信心，坚决落实党中央、国务院的各项部署。稳健的货币政策应积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，把控制通胀放在更加突出的位置。上一页123下一页