邹唯：第二季度市场面临四大不确定性

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邹伟

嘉实主题精选混合型证券投资基金(基金经理邹伟):一年期偏股混合型基金大奖

基金周刊:对于主题投资，选择目标首先考虑什么？

邹伟:主题投资的理念是典型的“自上而下”的选股，就是从经济趋势甚至社会趋势中提取高度概括的主题，然后延伸到相关行业进行投资。也许与价值投资或增长投资不同，我不太关注空公司的绝对结构或增长，我对个人股票选择基准的排名应该是“行业增长-行业进入壁垒-公司结构”

基金周刊:你如何看待这一年的国内外经济环境和政策环境？

邹伟:个人总结至少在今年第二季度将面临四个不确定因素。首先是中东局势和日本地震的影响。美国继续保持量化宽松政策。同时，预计油价将继续阶段性上涨，全球通胀压力将继续加大。，将进一步加大后续政策的收紧压力；第二，全球商品价格上涨对企业未来盈利能力构成成本压力；三是房地产价格和销量的不确定性；最后，第二季度欧洲债务风险的不确定性。

因此，我们认为，目前国内经济的阶段性繁荣是脆弱的，二季度市场存在不确定性风险，可以解读为阶段性系统性风险。因此，在操作中，基金仍然会减少其投资组合头寸，采取防御性策略。

基金周刊:基于宏观判断，目前什么样的题材投资机会最乐观？

邹伟:这一年，“反通胀”和“保增长”的博弈展开，围绕通胀和经济增长，货币政策的松紧随时会发生变化。考虑到两者的关系，货币政策很可能是先紧后松。在这个过程中，商品价格可能会在下跌后迅速反弹甚至创出新高，所以我们仍然看重包括煤炭、有色金属、化工等周期性股票，抓住先跌后涨的机会。

此外，对确定性的需求主要由政策引起，如高铁、节能减排、智能电网、军事重组等，都是持续关注的主题投资机会。