PWP合伙人束晋兰：新兴市场仍有机会

本篇文章2072字，读完约5分钟

苏姗·李，普华永道的全球合伙人之一

亚洲市场的高回报越来越受到对冲基金的关注。上个月，美国对冲基金大亨约翰·保尔森的基金获准赴港定居。去年，索罗斯的基金也在香港开设了亚洲办事处，并急于用90亿美元进行尝试。目前，华尔街投资银行和资产管理公司perella weinberg partners(pwp)也看到了新兴市场的巨大潜力。

为什么对冲基金不断投资新兴市场？这些被视为市场“干扰因素”的投资者，希望在新兴市场获得什么样的收益？pwp如何看待新兴市场的机遇？普华永道的全球合作伙伴之一、负责公司各种另类投资策略的融资和分配的苏珊·李(Susan soh lee)最近在北京接受了《中国证券报》记者就上述问题的独家采访。

中国证券报:普华永道有几只策略不同的基金。可以分享一下他们各自的运营策略吗？

舒:普华永道的另类投资策略包括对冲、私募和fof。目前，我们有六种不同的投资策略，全球管理的总资产超过70亿美元。2006年，我们建立了供水、清洁能源和替代能源的“绿洲”投资战略，特别是在新兴市场。还有一种减值信贷和特殊目的投资(xerion)策略，这也是在发达市场中更有效的对冲投资策略。

此外，自2008年以来，我们制定了一项投资战略(“abv”)，重点关注由硬资产支持的投资机会。2008年金融危机爆发后，许多大银行限制放贷以确保流动性，而小银行提供的信贷额度相对较低。此时有一些对冲投资策略进入市场进行借贷业务，但要求对方以资产作为担保。当然，这个贷款利率高于银行利率。我们是在金融危机的时候开始这项业务的，保证了投资者的稳定收益。此外，abv在2008年大折价买入大银行的金融资产，从而获利。这只基金的表现出奇的好。虽然未来会保持这种高水平的回报，但我认为这种策略仍然会带来非常强劲的风险调整回报。

从公司整体层面来说，我们的策略是寻找最有才华的投资策略经理，确保团队找到最有趣的投资机会。尤其是每一个投资策略都非常关注风险管理，我们的投资策略经理也非常关注当前的宏观经济环境和前景。

中国证券报:pwp下不同的投资策略是否有既定的回报目标？

舒:实际上，我们注重资本留存，根据业绩把损失降到最低。你不会看到我们的基金有40%的大幅波动，我们更喜欢保持持续和有吸引力的长期回报。这在很大程度上与我们的客户大多是机构投资者有关，他们更关心强劲稳定的回报，这也是普华永道所有投资策略的目标。

我们的一个投资策略(xerion)是2003年开始运作的，至今效益都很好。特别要强调的是，xerion成立至今一年，甚至2007-2008年都没有亏损。我们希望从长远来看，我们的投资策略会像这样。其实很多对冲投资的年平均风险调整收益和我们的差不多，但可能几年后就是正收益，几年后可能亏损很大，波动性很大。我们不想发生这种事。

中国证券报:有数据显示，欧美有资本从新兴市场回流到发达市场的迹象。从你接触的行业投资者来看，这是否很明显？对冲基金对新兴市场未来投资回报的预期如何？今年所有人都更加看好发达市场。你怎么想呢?

舒:从我观察的整体情况来看，投资者对新兴市场还是很有热情的，尤其是来自美国的机构投资者，比如养老金。他们仍然希望获得更高的回报，他们认为发达市场没有太多好机会，因为发达市场仍然存在许多不稳定因素。我看到的是，很多投资者仍然希望在新兴市场的投资中获得更高的外部替代回报。

从整个公司层面来看，我们仍然对当前的经济环境持谨慎乐观的态度。在发达市场，许多金融体系问题没有得到解决。例如，在美国，失业率仍然很高，消费者支出没有增加。事实上，我们的投资策略之一(xerion)侧重于发达市场和受损信贷。另一种投资策略侧重于新兴市场及其股票，特别是与大宗商品和初级矿业公司相关的股票。

中国证券报:在目前的市场环境下，你认为投资者应该关注哪些目标？

舒:目前大家都在关注全球宏观经济和大宗商品，因为这是一个对冲风险的机会。我们也关注这些，但我们不会购买实物，因为这种风险很高。相反，我们会寻找相关公司进行投资。

我们认为仔细检查经济形势是非常重要的。无论是对冲还是私募，操作策略都应该是基本面。他们寻找可以投资的公司，看看他们的资产负债表，考虑他们未来将如何发展。如果你不做这些工作，你就会赔钱。

中国证券报:从你观察到的情况来看，金融危机前后投资者的风险意愿有变化吗？

舒:2008年很多人对投资没有兴趣，2009年也是。但自去年以来，我们看到了一些增长，尤其是在对冲业务方面。去年对冲行业整体规模达到2.25万亿美元，之前的高点达到1.93万亿美元。这些增加大部分来自于投资策略的良好表现，人们越来越愿意将资金交给大型管理机构。

我们与欧美的大型机构投资者有更多的合作，由于我们的强劲表现，我们的投资策略只有几次赎回，同时看到资本流入。比如fof业务去年首次实现净资本流入。我们有好的产品，找到了合适的机会。

综上所述，我们确实看到投资者的风险承受能力在增加，但他们仍然关注的是保本和受益于投资策略增长的策略，而不是看到太多的波动。