正在兴起的绿色投资

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□兴业环球基金管理有限公司

简而言之，绿色投资是指在获取财富的同时，能够改善地球环境，促进资源可持续发展的投资。

绿色投资已成为对社会负责的投资的一个重要焦点

根据国外的研究，绿色投资源于对社会负责的投资，并随着对社会负责的投资中的环境主题越来越受到人们的重视而发展。从最初的道德投资到公司治理，越来越多的人开始关注环境可持续发展的投资理念。然而，与对社会负责的投资不同，绿色投资侧重于公司在环境可持续性方面的表现，而其他方面通常会得到调查。

近年来，在社会责任、环境、社会和公司治理三个关键领域，以环境问题为重点的绿色投资成为社会责任投资领域的一个重要焦点；近年来，绿色投资基金在整个社会责任投资中的比重逐渐增加。就社会责任投资而言，越来越多的绿色投资正在发展。

在传统意义上，社会责任投资更注重如何控制被投资企业潜在的下行风险，如严重的环境污染或对社会产生重大负面影响，从而对企业经营乃至股价表现产生重大影响，进而影响投资业绩。目前，社会责任投资转向积极筛选策略，即积极寻找优秀企业分享增长，而绿色投资越来越关注如何找到能够创造潜在上行利润的“绿色”公司。这类公司通过技术创新等手段开发突破性产品，开拓新市场，创造利润，促进产业和社会的可持续发展。

近十年来绿色投资的快速发展，本质上反映了清洁能源等绿色产业的快速发展。根据cleantech group的最新研究报告，2010年全球三大清洁能源领域——生物燃料、风力发电和太阳能光伏产业的收入为1881亿美元。三个行业收入比十年前少了100亿美元，十年增长了20倍。在需求自然增长、政府对绿色产业政策支持力度加大的背景下，相信未来增长依然广阔。

绿色投资基金的海外发展

绿色投资基金的兴起相对较晚。虽然绿色投资基金的概念出现在20世纪80年代，但绿色投资基金的数量直到20世纪末才显著增加。第一个专注于替代能源的基金，新替代基金，成立于1982年。

绿色投资基金最初多为积极投资的共同基金，规模较小，发展缓慢。即使从今天的规模来看，2000年之前在美国成立的四家绿色投资基金的平均规模也只有1亿左右。自2000年以来，绿色投资基金走上了加速发展的道路。尤其是近两年来，绿色投资基金的数量大幅增加。现阶段，绿色投资基金的发展趋势主要有三个方面:

首先，最近的社会责任基金更加关注环境问题，其发行数量也在增加。据sri Forum统计，从2007年到2010年，美国的社会责任基金数量从263家增加到493家，资产管理规模从2020亿美元增加到5690亿美元，平均规模为10亿美元。与此同时，一些直接以绿色、清洁能源、替代能源和可再生能源命名的绿色基金近年来也发展迅速。其中，卡尔弗特公司等传统的对社会负责的投资公司也发行了新的绿色基金，如2007年的全球替代能源基金和2008年的全球水基金。作为回应，富达基金、powershares等主流资产管理公司也开始发行绿色投资基金。例如，2010年7月1日，富达基金推出富达环境与替代能源基金(fslex)，为投资者提供更多清洁能源投资选择。

其次，绿色投资基金最近以ETF的形式迅速发展。自2000年以来成立的许多绿色投资基金都是ETF，如powershares发行的几只基金。由于etf的费率较低(0.7%左右的管理费比第一只绿色基金、新能源替代基金低得多，为1.25%，新能源替代基金的认购费也异常高，为4.75%)，客户接受度更高，更透明的运营模式不仅吸引了受自身价值驱动的投资者，也吸引了看好绿色投资行业、相信绿色投资行业会在特定时间区域创造利润的投资者。

最后，绿色投资基金的发展得到越来越多的支持。政府加强了环境保护立法，这使得公司不得不为他们的环境污染付出更高的代价。与此同时，越来越多的人越来越关注环境问题，这使得从事环保和清洁能源的公司，如可再生能源公司的声誉得到了提高，人们更愿意投资这些公司。

绿色投资的内涵及投资方向

结合国外绿色投资的发展趋势，我们认为绿色投资应主要涵盖以下三个层面:1。清洁能源产业；2.环保行业；3.其他行业中积极履行环境责任，致力于向绿色产业转型，或为绿色相关产业发展做出贡献的公司或行业。

其中，清洁能源产业和环保产业可以统称为绿色科技产业。清洁能源产业包括但不限于风能、太阳能、生物质能、潮汐能、地热能等清洁能源及相关科技创新研究。环保行业涉及但不限于以下几个方面:节能减排和能效(主要包括智能电网、绿色建筑、工业节能等提高资源储存、使用和回收利用效率、减少废物排放和有效管理资源的行业)、废物处理(主要包括固体废物处理和废水处理)。替代能源可分为电能替代和石油替代，其中石油替代包括玉米油和其他生物柴油。

由于不断的科技创新和社会发展需求的不断增加，绿色投资所涉及的行业和形式也在动态发展。很多行业都是交叉领域和前沿领域。几乎可以肯定的是，未来几年，绿色技术产业的范围将继续扩大。很多行业以我们现在的智力水平连想象都没有，有些注定是颠覆性的。这种技术不仅会促进行业的发展，甚至会创造更多的新绿色。

区分不同的绿色:深绿色，浅绿色和洗绿公司

“深绿色”和“浅绿色”是对社会负责任的投资的流行称谓，尤其是绿色投资筛选策略。浅绿色和深绿色投资的区别在于，前者在股票筛选标准上比后者更加宽松灵活。最严格的“深绿”是那种完全以负面筛选策略为标准的投资，往往对某些环境问题采取一票否决，严格限制对某些环境问题突出的行业或公司的投资。从发展趋势来看，以主动筛选为主要策略的浅绿色投资正在全球范围内流行。

从浅绿色投资的角度来看，需要强调的是，绿色投资绝不仅仅是投资于一些清洁能源公司或新兴绿色产业，传统产业中一些优秀的公司仍然是非常好的投资对象，因为对于大多数公司来说，清洁能源业务可能只占其总业务量的一小部分。然而，这些公司为绿色产业乃至整个社会的环境保护做出了巨大贡献。比如很多大公司往往投入巨额研发费用，从而推动整个行业的发展。还有一点，投资这些大公司，通常是有基本面或者估值支撑的。特别是，一些致力于向绿色产业转型并为绿色产业发展做出贡献的传统工业公司，在当前的市场环境下往往质量好、价格便宜、质量好。因此，投资者不妨更多地关注对这种投资机会的探索，分享绿色投资的“大而美”。

绿色产业涉及到一些新的技术和产品，会吸引投资者对这类股票的热情追捧。风光无限的绿色产业自然会吸引很多参与者。陷阱往往藏在花后。在众多绿色公司中，我们应该特别关注一种我们称之为“绿色洗涤”的公司。这类公司往往包装得很好，在营销、广告、网站建设、投资者关系维护等方面花费大量资金。然而，它的实际业务要么不是什么新鲜事，要么对投资者来说一言难尽。其实公司所谓的新业务，可能永远也不会盈利，最终也只是一个“故事”。这种“洗绿”公司只是想获得更高的估值或者从市场圈获得更多的资金来延续自己的故事。投资这类公司的最终结果往往是巨额亏损或者全损。

绿色投资对绿色产业发展的促进作用

绿色投资对绿色产业的推动，不仅通过配置资源、从最坏的情况中选择最好的来支持相关公司的发展，而且通过股东的倡导，在促进绿色和环境信息的披露和量化、改善公司方面也做出了积极的贡献。

首先，与社会责任投资相比，绿色投资在绿色和环境方面对被投资公司要求的信息披露有更具体和深入的要求。显然，新的信息要求，如碳披露和可持续发展报告，反映了企业在环境方面的努力，日益增加。

目前，最常见的碳排放量化处理方法是生命周期评价，用于调查产品从R&D、制造、运营到处置和回收整个生命周期的环境影响。记录产品在其生命周期内消耗的所有材料、能源和排放量的数据，并计算对全球变暖和臭氧消耗等各种环境问题的影响程度。生命周期评估表明，工业用户在应用产品时，不仅要关注采购成本或使用阶段，还要综合考虑产品在整个生命周期内对环境的影响。工业用户采用效率更高、更节能的产品，不仅可以减少对环境的影响，还可以通过节约能源支出进一步增加投资回报。

在投资实践中，专业的环境影响研究机构trucost形成了一个独特的模型，在生命周期评估的基础上量化公司活动的环境影响。该公司为投资者和基金经理提供有效的计算方法，用于衡量投资组合、组织和供应链中的碳排放和其他环境影响。该模型还可以确定减排措施，比较行业之间的环境影响，创建与环境保护相关的投资产品，如指标。

Trucost尽可能使用公开披露的环境数据来衡量和评估每个公司的环境绩效，并在数据不可用时使用专有的投入产出模型直接计算公司和供应链的影响。一旦公司的影响被量化，trucost计算每个公司的环境危害成本。最后通过公司的年收入对这个数据进行标准化(方便不同规模的公司对比)。这些标准化、量化和完善的数据用于评估行业间公司的风险、机会和相对环境绩效。

其次，除了促进碳信息和绿色环保信息的披露和深入研究，股东倡导绿色投资对绿色产业的健康发展起到了非常积极的作用。

股东倡导是指投资公司定期提交股东关于社会和环境问题的提案，许多投资基金通过对话与相关企业就社会和环境问题进行沟通。绿色投资基金往往通过提案或向政府提供政策建议，对被投资公司的管理层施加压力。这是一种比主动筛选更有影响力的行动方式。这样，绿色投资基金对绿色产业的影响就从“看到改进的空间”变成了“支持改进”到“促进改进”。

绿色投资基金利用股东倡导的方式影响绿色产业的发展是非常常见的。例如，绿色世纪已经要求雪佛龙和康菲石油公司就扩大油砂业务造成的环境损害出具报告，并考虑暂停这一战略对环境的影响；要求埃克森美孚就阿拉斯加北极国家野生动物保护区钻井项目造成的环境损害出具报告；苹果被要求提供广泛透明的可持续报告，解释影响气候变化的行动，如减少温室气体排放，以及环境影响，如有毒物质回收和产品安全。

总之，绿色基金将资金投入到致力于通过投资活动减少环境负面影响或为环境保护做出积极贡献的公司，从而引导并最终实现社会资源向绿色产业的配置，促进绿色产业的发展；然而，投资基金股东的倡导行为是他们追求投资理念的最大化实践:创造财富，同时创造更绿色的全球环境。