“私募一哥”常士杉：投资唯一能确定的是如何割肉

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“私哥”常世山:唯一能靠投资决定的就是怎么切肉

常石山

2010年股市剧烈波动，世通资产董事长常石山借机踏上市场节奏，抢占结构性机会；捕捉牛股，跟随新兴产业的上涨浪潮，成功骑上了hublot (002104)、包钢稀土(600111)等大牛股，业绩极高，正回报96.16%。

常石山是如何在股市的风口浪尖上兴风作浪，傲然一笑的？2011年他会对市场采取什么投资策略？昨日，在第五届私募股权峰会论坛上，华西报记者采访了常石山，这位性情中人的“私募之兄”。

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投资最重要的是保住本金

常石山五官精致。虽然他个子不高，但在言谈举止上仍有独特的气质。他能说会道，幽默大方，不时引来粉丝的热烈掌声。

“1995年，我带着一万多块钱进入证券市场。最惨的时候亏损超过60%。2003年的一个晚上，我做了一个梦，体会到了市场的本质……”常石山以一种梦幻般的方式讲述了自己的投资经历。而他顿悟的内容只有四个字——低买高卖。但这四个字是人所共知的，但不是每个人都能做到。大多数投资者做的是追涨杀跌，高买低卖。

“最重要的投资是什么？留住校长！投资没有什么是确定的，唯一确定的是切肉。”常石山对切肉有严格的纪律，但切肉时，标准并不固定。“这应该利用趋势。熊市下跌2%的时候，我可能降息；牛市可能是20%；震荡市可能是15%。”常石山反对坚持持股的人。他认为中国股市不可能有第二个巴菲特。控制风险很重要，关键时刻控制风险才是上策。

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用图片说话的时代已经过去了

要想赚钱，必须在学会切肉之后保持很高的成功概率，达到“薄利多销”的状态。这种状态要求投资者适应市场周期。用常世山的话来说，“一定要懂得倾听市场的声音，把握市场的脉搏，与市场一起呼吸。”

怎么听行情？常石山以自己为例。他半年跑了26家上市公司。在常石山看来，抓黑马需要勤于研究，这是他2010年成功的最重要原因。“从1998年到2000年，三年时间里我看了一万多张图片。这些东西都是倒过来的，我看了一万遍。现在不去研究了，闭门看图。成功率80%。现在，时间已经过去，但价值投资不会过时。除了基本面，其他都是浮云。只有深入研究，才能挖掘公司的基本面，挖掘行业的转折点。没有调查就没有发言权。”常石山说:“你来我们公司，看不到多少人。同事不是在上市公司，就是在去上市公司的飞机上。”他说，市场最大的魅力在于不确定性。投资者只有勤奋，才能抓住机会。

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从三个方面寻找黑马

“世通追求的是超收益。做了以上准备，剩下的工作就是找黑马，抓牛股。”常石山介绍，找黑马要从三个方面入手。选择合适的行业和方向，找到进入市场的时间节点，最后看公司的财务状况。财务状况必须满足三个条件:净资产收益率超过10%，毛利超过25%，股本5-7亿。

虽然强调研究和价值投资，但在常石山，趋势投资的特点似乎更明显，高周转率就是一个例子。

“我的离职率是别人的10倍左右。不过，流失率本身不是问题，关键是赚钱不赚钱。你一年只交易一次，不赚钱有什么用？”常石山说。

他将快进和快出解释为创造“复利”。“你从包钢稀土赚两次，投资另一只股票，再赚两次，就是四次”。有人把常石山的操作总结成一句话:“滚动复利加中长期持有”。

对话和私募

今年2650是底部

华西杜诗报:如何看待4月份的投资机会？

常石山:我觉得市场处于一个结构性牛市的前期，很多牛股都属于“小和尖尖”，所以未来机会很多。虽然现在外围情况不稳定，但我认为a股市场有一个特点，就是空的利润不断上升，所以我担心有一天会突然有很大的利润，例如取消印花税，那么a股肯定会开始下跌。市场持仓方面，目前不考虑万点理论的可能性，但在结构性牛市前期，我认为今年2650点是绝对底部，第一个压力在3300点。一旦突破就超过3500点。

那么今年有可能达到4000。

这个判断有几个原因。第一，紧缩政策在2011年全年可能不会有太大变化，这决定了流动性供应紧张，不可能出现单边牛市。第二，随着加息和人民币升值的推动，将抵消流动性紧缩的部分影响。在这种背景下，如果上市公司业绩好，可能会出现个股普遍上涨的阶段性牛市。第三，如果房地产调控没有效果，房价不会一直降下来，如果国家调控继续，会出现阶段性熊市。

节能环保行业有机会

华西报:你看好哪些行业和公司？

常石山:就行业而言，我非常关注中国低空领域的开放。这个产值上千亿的领域一旦打开，我想里面会有很多黑马。我现在正在积极做这方面的研究，寻找第二季度介入的机会。节能环保行业也有探索的机会。节能环保行业有很多子行业。建议你关注和农业关系最高的子行业——灌溉和节水行业。此外，信息技术价格发现

需要市场认证流程。这方面可以关注。如果出现重大拐点，可以介入。但是，时间还没有到。高铁行业仍然存在机遇。

华西杜诗报:缅甸、泰国和云南都发生过地震。这对市场有什么影响？

常世山:这些冲击最多是心理上的冲击，只影响表面，不影响本质。巴菲特说日本地震后，是买入股票的好机会，我很赞同。恐惧背后往往意味着机会。