张高：当“猎手”不当“农民”

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兔年a股开局并不顺利。上海投资有限公司总经理张高在接受《中国证券报》采访时表示，不仅在2011年，而且在未来几年，中国经济将在高通胀背景下运行，关注cpi股票已经过时。投资者应该是重点攻击的“猎人”，而不是长期持股的“农民”。

通货膨胀是一个长期趋势

中国证券报:如何判断今年的市场？

张高:在高通胀和政策持续收紧的背景下，我认为2011年整体将呈现动荡的格局。首先看估值。很多人说权重股估值很低，但我觉得只能说合理。我算过，沪深300整体股息率只有1.8%左右，还是低于一年期定期存款，估值也没有绝对高度低，而中小股估值还是偏高。

估值没有定论，市场取决于供求关系。目前IPO速度没有放缓，但央行一直在收紧流动性，供求状态无法支撑市场的大幅好转。

中国证券报:兔年交易首日，出现“加息”。这个“打击”是否意味着通货膨胀非常严重？

张高:通货膨胀是否严重的结论不能操之过急，但我认为是政府调控方式的改进。之前我们都是在通货膨胀数据高，连续几个月通货膨胀趋势明显的时候采取措施。现在，政策开始提前出击，从滞后到超前。这一变化有利于抵御经济中长期风险，对防止通胀水平加速有显著效果。

中国证券报:很多人都在谈论2011年是否会出现二次通货膨胀。你怎么想呢?

张高:这种可能性当然存在。目前调控的主要手段是紧缩货币，但这并不能解决所有问题。最近粮食和大宗商品价格上涨，主要是由于国际环境导致的大宗商品需求增加和欧美经济复苏后价格上涨趋势明显。这种国际供求关系导致的价格上涨，是货币吃紧无法控制的。我觉得未来几年永远是在高通胀的背景下。

中国证券报:对市场的主要影响是什么？

张高:主要有两个影响。一是政府将继续出台紧缩政策，从市场收回流动性，股市将面临“抽血”危机；另一方面，一些政策也会对特定部门产生影响。比如政府对某个产品出台了限价政策，售价锁定，但成本仍在上升，公司盈利能力必须打折。

当猎人抓住关键机会时

中国证券报:通货膨胀没有牛市，意味着未来不会有大市场。今年没有希望了吗？

张高:对，房地产调控。现在政府出台这么多抑制房价的政策，肯定会对很多房市的增量资金产生影响。如果股市能够抵抗住初期的下跌，在某些板块产生盈利效应，就会吸引这些房源资金进入股市，即使只是很小的一部分，也会为股市打气。

中国证券报:但场外资金入市的前提是赚钱。你觉得股票应该怎么做？

张高:高通胀是背景，但投资不能只关注cpi。如果那样的话，我们就不用工作了。2011年的关键是做猎人，而不是农民。

农民春天收割，选好股票，长期持有，然后受益；猎人准备长时间贴子弹，看到猎物一枪毙命。2009年和2010年适合当农民。只要不随股动，一年四季总能受益。然而，2011年是一个大震城市。当农民覆盖库存时，他们必须抓住关键机会。

中国证券报:你的主要机遇是什么？

张高:2011年主要有两个机会。第一，公司取得了意想不到的增长，这就需要花大力气做公司的调研分析，甚至提前两三个月跟踪公司。

第二，耐心。今年市场变数大，政策不断出台。市场很可能在一段时间内不堪重负。部分板块大幅下跌，好股被误杀。那么你就可以大胆入市，至少你会反弹，最多你会获得阶段性收益。当猎人大部分时间都是轻仓的时候，在上面两个机会出现的时候进场，保证一年的收获。

张高于1992年涉足资本市场。1996年加入君安证券(现国泰君安证券)。2002年进入云南电力。2007年，他去上海成立了上海丁奉资产公司。