柳传志：投资未来的利润支柱

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亲爱的读者们:

大家好。我很高兴有这个机会和你分享我的投资经验。

联想控股有限公司成立于1984年，目前拥有五家子公司:联想集团、神州数码、柯荣智迪、弘毅投资和联想资本。目前，联想的投资业务基本由三部分组成。一是联想控股对战略资产的直接投资业务；二是基于弘毅投资和联想投资的资产管理业务；三是基于联想之星的孵化器投资业务。随着联想集团的业务逐渐步入正轨，我的精力又回到了联想控股，投资创业咨询。下面我想谈几个问题

联想的投资策略

在我看来，投资和产业并不冲突。张瑞敏曾经说过:“台风来了，猪都能被吹上天”。非理性投资热潮迟早会跌，商业重心最终还是产业。事实上，联想控股的战略是用投资赚来的钱来注入和拓展行业。

对于所有投资的企业，我们的要求是:即使是pe投资，在我们退出后也会继续增长。现在控股投资也坚持这个大思路，必须让被投资企业实现硬增长。联想控股计划未来5-7年上市，这些投资项目可以在控股上市前形成利润增长。联想控股对于其利润支柱的增长有着明确的利润梯队安排，上市后前两年一定不会有非常快的利润增长，但之后市盈率持续下降甚至更糟。这不是我们想做的。

二、投资方向

除了机会主义的金融投资，联想控股投资的关键在于寻找未来的利润支柱。汽车股份有限公司所在的现代服务业、煤化工和大农业是联想控股的三大投资方向。

在租车领域，首先可以肯定的是，它会有一个光明的未来。这一点从美国、英国等成熟市场的发展轨迹就可以看出来，国内市场的发展迹象现在也很明显。这种业务可以给客户带来很大的便利，但是教育市场需要一定的时间。我们认为这只是时间问题。这就是中国市场的优势。

联想控股一直有兴趣进入一些以前民营企业不容易涉足的行业，比如能源、环保、化工、医疗等。，并由联想控股以直接投资的形式形成产业规模，将其制成自己的核心资产进行运营。与环保有一定关系的化工和制造业也将是联想控股的下一个投资领域。联想投资农业失败的关键在于，几年前中国市场还不成熟。一方面没有需求，另一方面还是有一系列死扣。现在政策的死扣正在慢慢揭开，需求也在逐渐显现。我们有信心做好这一点，联想的文化有信心农民成为好工人，最终形成品牌。

第三，几点投资

第一，我们的投资理念叫做“以物为本，以人为本”。如果行业不好，那就小空房空房增值；比如电影行业，现在市场很小，怎么帮企业做。这个先属于事。更重要的是，人是重的:人做不到，好的公司不一定做在好的行业；而如果人很有才华，中等规模的行业或许也能做出辉煌的成就。这才是真正的投资技巧。

实施投资项目的关键是确定正确的事情去做，找到正确的人。选了一个行业之后，就看这个行业有没有相应的领军人物了。他既要懂企业管理，又要懂商业。和化工一样，是一个专业性很强的领域。我们决定做煤化工之后，用了大概半年的时间，选出了这个领域合适的领导，然后他们制定了计划和方案。我们一直很重视领军人物，联想控股内部团队的作用就是指挥。

二、投资方向明确后，要“拧螺丝”

在我们的内部规划、规划和整体思路明确之后，就开始在这件事情上“拧”。所谓拧是我经常打的比方，比如和当地政府谈，和要收购的公司谈；还要考虑组织执行团队的实践准备。这些工作要同时横向移动，差不多准备好了就开始发力。

2011年1月18日