巴菲特晒账本

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沃伦·巴菲特的伯克希尔公司在2010年的表现并没有超过市场，但1965年至2010年的年度累计利润仍超过标准普尔500指数两倍以上。

上周六，巴菲特公布了他给股东的年度信。每年的这个时候，金融界和媒体都在期待巴菲特的这封信，希望能欣赏沃伦的投资哲学和对美国经济的明智判断。

2010年，伯克希尔的净收入为130亿美元，现金储备为380亿美元。每股账面价值比上年增长13.1%，标准普尔500指数增长15.1%。

这是伯克希尔连续第二年跌破标准普尔500指数。但巴菲特始终不以跑赢市场为目标，而是追求长期价值增长。在过去的46年里，伯克希尔的每股账面价值从19美元增加到95，453美元，年增长率为20.2%，远远超过标准普尔500指数9.4%的年增长率。伯克希尔的总资产现在约为1500亿美元。

巴菲特重申，伯克希尔过去的成功在未来很难继续，因为其规模庞大。对于未来的收益，巴菲特希望平均只比标准普尔高出几个百分点。

“如果我们能成功做到这一点，”巴菲特在信中说，“我们将在股市不景气的年份产生相对较好的回报，而在市场强劲的时候面临相对较差的结果。”

在伯灵顿投资能赚很多钱

伯克希尔2010年130亿美元的净收入很大程度上是因为收购了伯灵顿铁路运输公司，巴菲特显然对这笔交易非常满意。

“这笔交易甚至比我预期的还要好。”巴菲特在信中说。这笔263亿美元的巨额交易被视为对美国经济未来的赌博。

很明显，沃伦又赢了赌注，不是在他后面，而是在一年之内。这些铁路资产去年产生了45亿美元的营业收入和25亿美元的净收入。这使得伯克希尔的收入比上一年增加了近40%。奥巴马总统最近宣布的530亿美元的高铁发展计划无疑对铁路行业的发展起到了巨大的推动作用，这对伯克希尔来说也应该是个好消息。

巴菲特认为，铁路运输比卡车更高效、更环保。随着时间的推移，美国的货物运输将会增加，伯灵顿无疑将从中获得巨大的利润。

“铁路需要大规模投资来实现这一增长。”巴菲特在信中写道，“没有人会比伯克希尔做更好的财务准备。无论经济增长多么缓慢，市场多么混乱，我们的支票总能兑现。”

对美国经济有信心

伯克希尔的80多个行业包括成套内衣和服装设备、珠宝销售和零部件制造。该公司拥有一家铁路公司、一家汽车保险公司和一家私人客机公司，并经营发电厂和天然气管道。由于覆盖面广，伯克希尔的表现往往被视为美国经济的晴雨表。

伯灵顿投资的成功让巴菲特对美国经济的未来充满信心。

在过去一年对经济的普遍悲观情绪中，伯克希尔60亿美元投资的90%都花在了美国。2011年，伯克希尔将投资创纪录的80亿美元，其中额外的20亿美元将在美国。巴菲特认为，美国充满投资机会。

巴菲特在信中说，“不要让现实吓倒你”。“在我的一生中，政治家和专家一直在抱怨美国面临的可怕困难，但我们的公民现在比我出生时好六倍。”

巴菲特说，这些“末日预言家”忽略了一点，那就是人类的巨大潜力远未枯竭，而解放了这些潜力的美国制度，虽然在过去的200年里被衰退和战争打断，但仍然充满活力和效力。

“现在，就像1776年、1861年、1932年和1941年一样，美国最好的日子还在前面。”巴菲特在信中说。

比亚迪的股价没有很好的实现

伯灵顿铁路公司并不是唯一产生巨额利润的资产。2010年，美国股市大规模反弹，也导致伯克希尔旗下的富国银行和可口可乐的股价大幅上涨。可口可乐的股票价值已经超过130亿美元，富国银行也超过了110亿美元。

制造业、服务业和零售业的收入超过25亿美元，是一年前的两倍多。此外，巴菲特最喜欢的保险行业也给伯克希尔带来了52亿美元的收入。

继任者仍在培训中

巴菲特去年满80岁，最终选择了他的继任者，鲜为人知的基金经理托德·考布斯。40岁的托德将开始管理10亿到30亿美元的资产，主要以股票投资为主，但并不仅限于此。巴菲特说，如果遇到合适的人选，他会增加一两个投资接班人。

巴菲特的理想接班人不仅要有优秀的投资记录，还要对风险有敏锐的认识，能够预测一些没有发生的事情。这样的要求自然是极高的，伯克希尔继任者的选择也是持续多年的。

“但当查理(巴菲特的合伙人)和我遇到托德时，我们知道我们找到了合适的人。”巴菲特在信中写道。

当巴菲特和查理将来离开公司时，投资继任者将根据首席执行官和董事会的要求管理伯克希尔的所有资产。巴菲特希望董事会在未来的并购中能够听取投资继任者的意见，但投资继任者没有投票权。

"最终，任何大的合并都是由董事会做出决定的。"巴菲特在信中写道。