姚炜：上半年通胀压力较大

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2010年中国国内生产总值(gdp)同比增长9.8%的数据发布后，市场对政府出台更多紧缩措施抗击通胀的预期突然增加。1月27日，法国兴业银行中国经济学家姚炜在接受《中国证券报》采访时预测，2011年央行将四次加息，其中三次可能在上半年。Gdp增速将继续保持在10%左右；与其他新兴经济体相比，中国并没有受到国际热钱流动的太大影响。

据估计，今年经济将增长10%左右

中国证券报:你认为2011年中国经济增长的状态会是怎样的？三驾马车的贡献会占多大比例？

姚炜:2011年中国经济将继续保持高速增长，国内生产总值同比增长10%左右。在今年中国经济增长10%的前提下，预计投资贡献5.5-6个百分点，消费贡献3.5-4个百分点，其余由出口贡献。

需要强调的是，韩国等新兴经济体的消费贡献率在50%以上。如果中国消费对经济增长的贡献率达到40%，估计需要10到15年的结构调整才能使差距增加10个百分点。

中国证券报:宏观经济增长仍有望保持强劲，但资本市场开局不利。这是否与欧美货币持续低迷，海外热钱对新兴市场兴趣下降有关？

姚炜:对于新兴市场来说，2010年的主题是强劲复苏。2011年，市场关注的焦点转向了对通胀的担忧。央行能否成功防止过热，控制通货膨胀，将决定资本市场的走向。

对于中国来说，市场波动也在很大程度上取决于通胀预期和政府政策。但热钱流入流出对中国经济的影响是次要的，主要是由于中国自身的流动性。与其他新兴经济体相比，中国的资本账户还远未开放，所谓进入市场的热钱基本上都是通过央行的公开市场操作和准备金率进行对冲，没有对冲的货币供应量比例很小。

预计今年将四次加息100个基点

《中国证券报》:随着经济快速增长，中国是否面临越来越大的通胀压力？你对PBOC今年加息的预测是什么？

姚炜:虽然去年12月中国的消费价格指数下降，但通胀压力只是暂时缓解。2011年，中国的通胀压力将整体上升，尤其是今年上半年。需要指出的是，高通胀预期受国内劳动力成本压力等因素影响，但主要的短期影响是天气造成的供给不足进一步推高国际商品价格。

此外，由于实际存款利率仍为负，远离正区间，央行有必要继续稳步加息，以防止居民和企业向房地产市场投入更多存款，加剧泡沫。此外，包括美联储实施的第二轮量化宽松(qe2)在内的通胀因素将集中在上半年，上半年很可能会有三次加息。

中国证券报:人民币汇率仍备受关注。你对它的趋势有什么期望？

姚炜:短期内人民币升值压力依然存在。我预测，今年人民币对美元的汇率将恢复到2005年至2007年5%-7%的年均升值速度。根据这一计算，预计年内汇率将达到6.25至6.3的区间。

人民币升值在短期内有两大好处。首先，它可以降低进口产品的价格，缓解进口通胀压力，降低居民和企业的生活成本和业务发展成本；其次，它还可以减少经常账户和资本账户盈余造成的被动货币供应，从而缓解央行对冲流动性过剩的压力。