大卫·德雷曼：预见市场 逆向投资

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尽管两人都是坚定的价值投资者，但大卫·卓曼与巴菲特略有不同。他不仅善于分析公司的基本面，而且善于把握市场心态。随着行为心理学研究的深入，卓伊曼开创了“反向投资”，并以这种非常规的操作方式获得了令人羡慕的投资记录。

反向投资硕士

德雷曼1936年出生于加拿大温尼伯，1958年毕业于马尼托巴大学，之后进入投资领域。1977年，卓伊曼成立了自己的投资公司——卓伊曼价值管理公司，并担任董事长兼首席执行官。到目前为止，该公司管理的资产已经超过200亿美元，其经营范围不仅包括共同基金，还包括养老和养老基金。

进入投资圈50多年的Dreiman，并不总是一帆风顺。1969年，当时还是初级分析师的Dreiman跟随市场走势，买入股价飙升但经营业绩不好的公司的股票，造成高达75%的巨额亏损。这一失败给了德雷曼一个惨痛的教训，但也正是这一挫折让德雷曼对心理学如何影响投资者的行为产生了兴趣。

德雷曼在仔细研究了整个股市的心理基础后认为，股市通常表现出价格偏离投资者情绪驱动的内在价值的现象。所以，克服市场的最好办法就是遵循反向投资的原则。所谓反向投资，就是利用其他投资者的失误来寻找盈利点，寻找因不被投资者关注而被低估的股票，避开因被投资者追捧而被高估的股票。最终被低估的股票最终会被市场发现，而被高估的股票会有价值回报。

在20世纪80年代，德雷曼利用他的研究成果给市场提出了一个被后世视为“最伟大的召唤”的建议。1979年出版《逆向投资策略——证券市场成功心理学》一书，告诉投资者“股市处于历史低位”，应该买入。这个想法当时很大胆，因为美国股市已经低迷了15年。

但最终，德雷曼的观点被证明是完全正确的。自1982年以来，美国股市开始走向疲态，并开始反弹。这场反弹持续到2000年，创造了美国历史上最长的牛市。

股票仍然是投资的首选

在投资领域一马当先的Dreiman，从不犹豫地传授自己的经验和心得。他为福布斯杂志做了30年的专栏作家，他关于投资方法的文章经常出现在巴伦周刊、机构投资者杂志、华尔街日报等主流金融媒体上。此外，他还写了《心理学与股市》，《反向投资策略:股市成功哲学》，《反向投资策略:新生代》？“三本畅销书，依然被很多人视为必读的投资圣经。

“我会在股价受到打击时买入股票，并严格遵循我的指引。”德雷曼在介绍他的选股方法时说:“一般来说，我会买市盈率和市盈率较低但分红高于平均水平的股票。研究表明，从长期来看，购买这样冷门的股票往往能取得比市场更好的表现。”

在过去的一年里，市场上最好的投资之一是黄金。2010年，国际金价涨幅高达30%，一度创下每盎司1430.2美元的历史新高。鉴于投资者对黄金的热情，德雷曼认为，过去黄金的表现一直优于债券，在通胀下也会表现更好。但是如果把黄金和股票比较，就会发现，股票从二战以来表现更好。“我的首选还是股票。”卓伊曼说:“当所有人都退却的时候，我更愿意前进。”

在福布斯杂志的最新专栏中，德雷曼表示，美联储的第二轮量化宽松政策不会奏效，最终将导致高通胀。一般来说，股票可以用来对冲通胀风险。他认为，如果未来四至五年出现通胀，价值股应该表现良好。