常士杉：高铁板块一定要超配

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作为2010年阳光私募的“冠军”，对于世通资产管理有限公司董事长常石山来说，今年应该是压力更大的一年，谈及2011年的投资，常石山感叹道:“2011年将是更艰难的一年。”

蔡上:你在2010年的投资非常成功。如何看待2011年a股市场？

常石山:我2011年的基调还是“震撼城市”，原因有四。

第一，市场仍然受到房地产价格与政策博弈的影响。如果这个问题没有解决好，会导致一系列的问题，包括通货膨胀和政策的持续打压，那么会有好的市场吗？但如果房地产价格能回到合理价格，政策调控就会下降，有助于市场改善。

第二，2011年通胀仍将笼罩股市。2010年以来，通货膨胀一直居高不下，政府在防止通货膨胀和保持增长之间进退两难。预计2011年上半年cpi将保持高位。在这种情况下，流动性将继续得到控制。一旦进入加息周期，紧缩政策下就不会有牛市。

第三，人民币汇率。人民币升值很快。在这种情况下，贸易顺差显然会受到重创。此外，“十二五”期间，主要是拉动内需。贸易顺差受到重创是必然的过程，但不能失控，这也是一个关键因素。

第四，从市场角度来看，包括金融股和地产股在内的一些权重股已经有了很低的估值，而空的跌幅很小，这也阻挡了空.股市的下跌即使有崩盘，上证指数可能至少是，如果房地产价格保持温和，控制在一定范围内，经济呈现高增长态势，2011年市场仍有很多机会。

金融业务:在哪些行业或部门是机会？

常石山:2011年的主要机遇在新兴行业。拉动内需的“十二五”规划已经实施，消费和新兴产业将成为拉动中国经济增长的新的、更强大的引擎，这也将在资本市场得到体现。

在新兴产业中，高铁行业在2011年肯定会被过度配置。十二五规划中，高铁投资9000亿元，现在预算已经超过1.5万亿元。高铁的整个产业链，从机身到紧固件，都明显受益于这个大蛋糕，上市公司业绩的提升也是显而易见的。

在调查过程中，我们也发现CSR (601766)(601766.sh)和CNR (601299)(601299.sh)订单太多，忙不过来。所以在资本市场上，高铁、高端制造业等上市公司股价上涨是必然的，绝对不是炒作。

此外，十二五规划涉及的新能源、新材料、信息技术、生物医药等新兴产业都有投资机会，但重点是看以下各行业在这块大蛋糕中分得多少份额，要注意这些蛋糕是给哪个公司的。

在权重股估值偏低的情况下，新兴产业正在舞台上扮演唱“崛起”剧的角色。如果通货膨胀得到控制，经济快速增长，上市公司业绩可以提高20%~30%，那么我认为2011年看到4000点是没有问题的。

金融业务:今年你会采取什么运营策略？

常石山:首先，密切关注大盘股的交易机会。大盘股蓝筹股不会有大的市场，因为金融和房地产公司的业绩没有得到大规模的提升，地产股受到政策的打压，银行和房地产基本捆绑在一起，他们的业绩预期和增长空已经很明显，所以这些蓝筹股无法得到基金的大规模关注。同时股指期货的推出也结束了市场的大起大落，大盘蓝筹股也不会有大起大落。但是有交易机会，一年可能只有几个交易机会，没必要长期持有这样的股票。

作为追求超额回报的阳光私募，最重要的是抓住新兴产业的机遇。

金融与商业:2011年投资面临的主要风险有哪些？

常石山:首先，我担心的是房地产价格不会被调控，会大幅上涨，居高不下。此外，农产品价格(000061)、朝韩纠纷、外部环境的不稳定对a股市场的影响也很大。此外，中国目前正处于经济转型过程中。根据国外的经验，经济转型的过程会经历阵痛，对股市也会产生巨大的影响。所以在我看来，2011年对于投资来说会是非常困难的一年，赚一桶金会非常困难，因为整体环境比2010年更复杂。