杨德龙：今年A股有望实现30%涨幅

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增加蓝筹股的配置将成为今年投资的一大趋势

2011年首个交易日，上证综指开局良好，上涨1.59%。对于2011年的市场，南方基金首席策略师杨德龙表示，他仍然保持乐观。

杨德龙认为，中国经济有望在第一季度同比反弹，美国海外经济复苏有望超过市场预期。结合国内紧缩政策和物价控制，通货膨胀将得到有效控制。虽然2010年很多中小股涨幅过大，但金融、房地产等很多周期性行业估值处于低位，整体市场估值处于中性低位。2011年的市场还是值得期待的。

在政策方面，杨德龙认为今年至少会有两次加息，紧缩政策将会继续。这对空股市来说是一笔不小的利润，也是短期内抑制市场上涨的主要问题。

资金方面，杨德龙认为1月份银行信贷供应非常冲动，信贷额度可能超过1万亿元。同时，企业年末结算需求导致的资金短缺现在有所缓解，所以整体资金好于去年12月。但融资压力不容忽视。去年融资总额超过1万亿元。今年IPO可能还是保持去年的水平，再融资金额不会大幅度下降。除了未解禁金额比去年少之外，总体来说融资压力还是比较大的。

杨德龙对2011年a股市场持乐观态度。“一方面，去年a股市场的增长率落后于其他国家约20%，今年空.出现补偿性增长另一方面，上市公司的业绩很可能实现20%以上的增长率，这也将推高指数。在两个因素的推动下，a股市场今年有望实现30%左右的涨幅。”杨德龙说。

2009年以来，大小股估值水平逐渐拉大。目前小盘股估值已经达到大盘股的三到四倍，超过历史高点。杨德龙认为，这一估值差距可能在2011年缩小，但可能无法回到之前的水平。

杨德龙表示，估值差异是当前政策收紧的反映。紧缩政策的目标主要是大盘股，而小盘股受政策影响较小，导致估值缺口。在经济转型期，政策打压将持续，新兴产业将取代重工业成为经济发展的主导因素，因此大盘股估值水平可能维持在较低水平，难以重返牛市。在新兴行业，大部分公司还没有取得实际业绩，未来业绩兑现后估值水平自然会下降。

杨德龙认为，目前机构蓝筹股配置普遍偏低，增加蓝筹股配置将成为今年投资的一大趋势。这可以从2011年第一个交易日的表现看出来。周边市场的暴涨也带动了a股的热情。

另外，2010年a股投资以选股取胜，但2011年投资可能回归行业配置趋势。杨德龙认为，今年行业配置的重要性将增加，有色金属、煤炭、工程机械、房地产、保险等被低估的定期股票可以增加，餐饮、公路、铁路等估值高、利润多的股票可以适当减少。

十二五规划将是整个2011年的投资主线。两会前，各战略行业会出台具体的刺激措施，刺激相关股价上涨。然而，杨德龙认为，大多数新兴行业尚未取得实际成效，更安全的投资品种是那些传统和新兴公司。很多公司在传统业务上做得很好，然后拓展新业务。这些公司同时具有相对较高的安全边际和良好的增长。

此外，杨德龙还表示，他可以在近期关注年报市场。从1月19日起，年报陆续披露，年报市场将拉开帷幕。当年报披露期到来时，为了期待资金改善带来的反弹，可以适当分配。配置重点放在估值低的蓝筹股和成交量高的成长股和消费类股。一些加权行业，如银行、房地产和煤炭，预计将在业绩增长的推动下反弹，从而推动市场上行。在当前宏观调控政策预期不佳的情况下，上市公司业绩增长成为支撑当前市场的主力，投资者可以积极挖掘超过预期利润的个股。