龚云华：用董事长和门卫的眼光看企业

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作为连续五年在田燕中国唯一的五星分析师，龚云华的确是业内知名。他不仅是煤炭行业分析领域的金牌分析师，也是证券研究所少有的天生分析师所长。

工作了十几年的龚云华，有一个独特的分析方法，就是“以董事长和门卫的眼光看企业”，就是以企业的眼光看公司，还要联系各种人，让观察更加全面。

由于煤炭企业厂矿的特点，前几年龚云华还只是煤炭行业的研究员，经常去各种偏远的煤矿调研，有时甚至自己下井。“其实只有真正深入地了解这个企业的核心，才能把握企业的本质。”他说。

在与上市公司接触的过程中，龚云华似乎从未冷遇过。“对上市公司的调查没有问题。这可能是因为事前的准备工作是充分的、真诚的，所以和他们接触是很顺利的。”

除了深入实地调研，龚云华还总结了分析师应该具备的素质。在他看来，“做一个优秀的分析师，概括起来就是三句话，诚实善良，专业细致，做资源。从董事长和门卫的角度看公司，从基金经理的角度考虑如何写研究报告。”

事实上，许多优秀的证券分析师从多个角度观察企业。他们之所以用“警卫”这个岗位，是因为龚云华解释说，警卫可以遇到各种各样的人，这很真实，分析师也应该这样做。不管是公司的高管还是客户，只要对公司有所了解，就应该联系。

以这种方式不同地看待企业的“模型”，龚云华也表示，他的分析方法一般是“大胆假设，仔细论证”。

2010年7月，加入齐鲁证券后不久，龚云华和他的团队开始推荐煤炭行业。7月16日，龚云华发表了加盟齐鲁后的第一份煤炭开采业研究报告，煤炭行业发生明显变化。

“当时的背景是，2009年底和2010年第一季度，宏观调控力度非常大。当时，煤炭行业几乎完全被视为空，”他回忆道。“7月份，煤炭行业各方面都达到了新的平衡。我们认为，煤炭行业在未来12到18个月内将会有

在龚云华推荐后的半年时间里，煤炭行业的表现真的很抢眼，在他看来，这个判断是建立在他大胆的假设和缜密的论证之上的。“做分析师一定要有前瞻性，但这种前瞻性要遵循一个坚实的逻辑框架，就像我们现在在制定下半年的战略报告一样，这份报告也要遵循去年的逻辑框架，以及2012年的逻辑框架。形势是前瞻性的。”

同时，“我们能有准确的报告，得益于我们研究团队上下游的无缝衔接”，龚云华说，“我不仅研究煤炭行业，还研究商品、汽车、钢铁、房地产、电力。甚至考虑宏观层面，因为煤炭行业和宏观层面关系很大。”所以很多上下游的研究自然需要团队的配合。

现在龚云华很忙，除了研究工作，还要管理研究所。“我是一个团队的受益者。”与其他分析师不同，作为齐鲁证券研究院院长的龚云华对团队有着深厚的感情。

龚云华说:“一个研究所的研究领域，从宏观到战略到行业分析、上市公司，涉及衍生品。这些领域验证了彼此的支持和互动，可以更接近研究对象的本质；团队作战集大家之长，加上后台支持，销售服务支持等。，这样可以让分析师的研究成果发挥更好的作用。"

同时，龚云华认为，进行卖方研究的证券分析师也需要做好买方服务。“除了报告的严谨客观之外，要记住，报告是给基金经理的，也是给买家参考的，那就必须有这样的意识。”

不过，龚云华也提到，一些年轻的科研人员还是比较浮躁的。“做研究工作，不仅要有极大的热情，还要有独立思考的能力，要够敏锐，要能抓住机遇，要有耐心，要沉得住气。能忍受孤独和诱惑。”龚云华说:“我也知道，对于一些刚入行的科研人员来说，一个短期的兴趣很可能会对他们产生很大的影响，但一定要学会如何对待他们。”

至于如何保持独立客观的立场，龚云华说:“一般来说，如果缺乏独立性和客观性，大多受两个方面的影响，一是短期利益驱动，二是市场环境。影响。”“我个人认为，从分析师的角度来看，像关心生命一样关心自己的职业意味着必须避免短期利益；但从情绪上来说，市场环境的影响有时候是正常的，分析师也有‘追涨追跌’，可能需要一个学习的过程。”

但龚云华强调，分析师工作的重点是做一个客观的研究，而不是指手画脚，要明确定位，要恪守自己的职业道德，正确引导投资理念是分析师的责任和使命，要客观报道。目的也是为了推动市场走向成熟。“分析是一种商业行为，但不管是什么样的客户服务，都要坚持道德。”