高善文：新周期或已展开 市场尚缺乏大幅上涨条件

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与抑制通胀的紧缩政策相比，安信证券首席经济学家高善文现在更担心的是“各种证据表明，私人部门投资的启动过程可能正在开始，新一轮经济周期正在开始。”

在安信证券6月23日举行的中期战略报告中，高善文表示，本轮通胀的高点将在过去一两个月出现，然后会波动和下降，但他也认为，只有在利率达到峰值时，才是市场触底的更准确信号。会后接受采访时，高善文认为，年内加息一两次是可能的，而a股市场会“熬”一段时间，年内可能会有转机，但不太可能出现大幅反弹。

“它可能在半个月内加息”

随着通货膨胀趋势的下降，高善文判断货币政策紧缩周期也将结束。"紧缩政策将在第三季度结束，并转移到中性观察期."

在会后的采访中，高善文认为今年有可能加息一两次。"我怀疑是时候在不远的将来提高利率了——在半个月之内."

至于存款准备金率，他表示空.也有所提高但他认为“如果现在提高准备金率的主要政策目标是收钱、加息、增加资本成本；那么未来提高准备金率的目的将主要集中在恢复外汇持有的流动性上，而不是大幅提高银行间利率。”

这一轮货币紧缩政策是否会给实体经济带来很大的负面影响。高善文说，紧缩政策总是给经济增长带来一些压力，这就是政策的意义。这一轮政策调控对实体经济，尤其是中小企业仍有一定影响。“例如，从第二季度开始，工程机械的销售增长率急剧下降。一个非常重要的原因是资本成本上升。”

但是，他也说:“我个人并没有那么悲观。类似于2008年这么大(经济增长)的下滑，概率不会太大。”高善文判断，今年的gdp增长可能呈现U型微笑曲线，年gdp增长率可能在10%左右。

“新一轮经济周期正在开始”

与此同时，高善文指出，目前经济正进入新一轮产能循环，并将逐步进入产能建设和扩张阶段。

他从三个方面的数据得出依据:在工业增长率相对较低的情况下，贸易顺差收缩相当显著，绝对水平已经很低；比如在经济名义增长率相对适中的情况下，流动性紧张似乎有些反常；企业利润在过去两个季度也处于非常高的水平。

“我们猜测，私人部门投资的启动过程可能正在开始，新一轮经济周期正在开始，值得关注。”

高善文表示，如果启动“新周期”的猜测能够成立，那么启动之初遇到的通胀压力和信贷控制无疑会在一定程度上抑制“新周期”。基于前面的分析，通货膨胀的上升和宏观政策的压力将在今年下半年得到系统的解除，因此新一轮周期的启动将有更好的宏观经济基础。

他指出，这种背景下的风险是，如果下半年通胀压力下降，伴随着全球工业增长和外部需求放缓，将对中国内需和投资产生一定的抑制作用。与新周期带来的上升动力相比，哪个更强还需要后续观察。上一页12下一页