余永定：中国经济面临三挑战

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在今天举行的中国发展论坛2011年年会上，中国社会科学院院士、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定表示，2011年中国经济将面临非常严峻的外部挑战。其中，除非美国减少总债务，否则中国经济将始终面临美国债务造成经济冲击的风险。

余永定指出，中国经济目前面临的三大挑战是:第一是世界经济的增长速度。虽然今年会比前两年高，但增速还是会很慢。

第二，由于美国一系列迅速扩张的货币政策，世界通胀形势很可能会进一步恶化。

第三，世界正面临严重债务危机带来的风险。虽然欧洲主权债务危机自去年以来有了相当程度的改善；然而，全球债务问题并没有得到根本解决，尤其是美国的债务问题仍然非常严重。

关于美国次贷危机引发的全球金融危机，余永定分析说，在2008年次贷危机爆发之前，全球经济学家关注的焦点是全球发展的不平衡。当时美国的外债占gdp的24%-25%。人们担心，由于美国借债过多，外资不再流入美国，美元贬值，利率上升，会使美国经济陷入严重危机。然而，事实与人们的预期并不一致。不是全球发展不平衡导致的债务危机，而是次贷危机。当时人们并不关注美国的债务总额，而是关注美国的某种形式的债务。事实上，大约在2008年第三季度，美国的总债务，包括居民债务、政府债务和金融企业债务，已经超过了国内生产总值的350%。其中，居民债务的主要形式是次级抵押贷款，达到国内生产总值的80%-90%。因此，这最终成为美国经济危机严重的最重要原因之一。

最近美国国债价格下跌，收益上升，美国国债市场再次表现出悲观情绪。余永定认为，这意味着投资者怀疑美国政府是否有能力偿还债务。他说，由于泡沫经济的崩溃，美国居民不断增加储蓄，美国私营部门债务余额下降。然而，由于住宅部门和金融部门的去杠杆化，美国的区域经济增长率开始下降。为了抵消去杠杆化导致的经济增长下降，美国政府采取了扩张性经济刺激政策，这不可避免地导致美国公共债务大幅增加。目前，美国国债余额达到国内生产总值的90%，总债务达到14万亿美元。因此，在这种情况下，许多投资者认为，持续了30年的所谓美国国债市场的牛市将会结束。