苟开红：与市场的“距离”

本篇文章1227字，读完约3分钟

2011年，市场操作难度更大已经成为业内共识。受中国经济转型时期通胀预期上升、房地产调控政策增加、中国股市国际化趋势等因素影响，a股市场的“区间波动”可能成为2011年的主旋律。在这样的市场中，要想做好投资，就必须明确自己与市场的距离，既要看清全局，又不能过多纠结细节。

从宏观上看，中国宏观经济周期处于增长的“下行”阶段——经济可能不会明显下滑，但经济增速会逐渐放缓。最新的“十二五”规划也将中国未来五年的年均经济增长率设定为7%，低于“十一五”期间的7.5%。与此同时，中国的人口红利窗口将逐渐关闭，通货膨胀将继续在成本的驱动下居高不下。预计未来三到五年，cpi将长期保持在较高水平。受国内外事件影响，通胀治理环境日益复杂。但物价调控关系民生，政策肯定会重点关注。

总体而言，我们预计中国国内生产总值平均增长率将低于前五年，经济增长率将处于稳定正常的发展状态，调控政策将平衡经济增长率和cpi等因素。长期相对较高的cpi使得2011年难以放松货币政策，这为周期性股票的上涨设定了上限。预计区间波动将是a股市场的主旋律，但预计波动的焦点将逐渐上升，我们对中长期市场仍有信心。

在动荡的市场下，理清2011年宏观经济发展逻辑后，投资显然要与市场保持适度的距离。

原因之一，今年的行情风格旋转很快，经常出现“一日游”行情。上涨快的股票第二天可能跌得更快。同时，越来越多的基金薄利多销，也加剧了市场波动。在这种情况下，投资者的心态不应该随着市场的突然变化而恐慌，噪音对投资的负面影响应该最小化。

第二个原因是，市场上几乎每天都有关于加息和提高存款准备金率的各种谣言，对月度cpi数据也有不断的猜测。事实上，月度cpi数据的微小差异不会改变货币政策的方向和股市的发展格局。我们认为，在理清逻辑后，投资者应该减少对这些谣言、新闻等市场噪音的关注，与市场保持一定的距离，降低被市场情绪干扰的概率。

中国正处于经济转型的早期阶段，这带来了痛苦和机遇。作为一名公募基金经理，今年的市场有所波动，我们更加注重投资安全边际和低风险暴露水平，注重公司的质感。

未来基金的投资思路将集中在挖掘成长股上。我们认为，符合国家产业发展方向和趋势的优质成长股，有可能长期跑赢大盘。当然，我们也会考虑周期性股票的波段投资。我们会花更多的时间深入挖掘符合未来经济社会发展趋势的成长型公司，理清各个行业的投资逻辑。在未来动荡的市场中，我们将选择具有一定成长性的优质上市公司，通过“自下而上”和“自上而下”相结合的方式把握市场的结构性机会。

好的投资目标通常出现在企业的成长期。我们相信，经济结构的转型一定会给一些具有技术研发实力和产品质量优势的企业带来发展机遇。未来，我们将密切观察外部形势和国内经济指标数据，寻找本地受益部门和个股，努力挖掘出能够跨越监管周期、实现业绩稳定增长的公司。中欧价值发现(爱吉、净值、信息)将持续关注机械(尤其是高端机械)、新材料、tmt、消费、医药等行业。