李国庆骂战“大摩女”

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1月15日，Dangdang.com联合总统李国庆发起了一轮微博骂战。反对者被认为是其上市承销商摩根士丹利的两名女性员工。双方打了50多回合。在企业家看来，这场战斗不仅是一场闹剧，也是一门自然的上市必修课，比教科书上的案例更重要

第一课:不值一次？

来自新浪微博李国庆1月15日18:18:摇滚歌词，虚构:为了我们的事业，你...给出10亿~ 60亿的估值。到了香港写招股说明书，总是看韩式和韩式火，只写7亿或8亿，不玩tmd。.....混蛋知道第二天就开20亿；也定价16，11亿。

1月19日20:27，新浪微博李国庆:盛大上市。行前一家投行承诺13元起步，路演中途说:只能11，不然卖不出去。陈老大气哭了，承认了。如果中途停止上市，以后想想，也没法跟其他投行解释清楚。其他投行会认为公司业绩差，卖不出去；至于哪个价格没卖出去，那是个猜测。而且时间延迟，已付的800万审核费已经过期作废，下一年的预算策略需要重新定义。

1月19日20:42，来自新浪微博李国庆:投行在定价中的作用:虽然路演是创业者和基金的直接会面，但投行会按照每只基金认购的价格来做……价格区间由企业和投行共同决定。而投行里的三大集团首先沟通，销售组往往比定价组更有实力。内部分析师必须有律师在场才能会见上市集团。但是律师可以限制他们的肢体语言交流。

1月19日21:27来自新浪微博李国庆:关键问题，投行降低定价的目的是什么？这对它有什么好处？答:企业上市稀释20%的股份，常识估值越高，20%带来的钱越多，投行费也越多。但投行销售天天面对基金，一旦出现破发，基金就会亏损。所以他们更关心长期合伙人资金，以至于企业和投行都是“一夜情”。问题来了，代价是谁？谁傻。谁傻？内地需要世界级投行。

企业家解读:在上市过程中，创始人、投行和投资者对发行价格的话语权都有自己的计算。一般来说，创始人希望价格越高越好，因为可以筹集到更多的资金；但投行的态度有时候是不一样的，因为投行有不同的部门，营业部想为投资机构赚取更多的利润，因为投资机构是长期客户，上市公司一生可能只有一个业务，所以有些投行希望降低发行价格来讨好长期客户。

1月24日下午，当当网董事长鱼雨表示，摩根士丹利已就ipo定价过低道歉。

第二课:晚餐也是挂牌费！

1月15日11:50从新浪微博李国庆消息:昨天，我听说为我们上市的两家大投行的30多人来京，当当网支付了他们的庆功宴。别傻了。你以为我是傻逼。你挣钱升职了，离我远点。让我打个招呼，没门。

企业家解读:上市其实是企业的另一种营销，只不过这次的业务员是投行，上市公司需要支付大量费用，包括投行的承销费、审计师的审计费、律师费。另外，公众不关心的是公关费，当当的庆功宴可能也算公关费。但是公关费远远不止这些，尤其是a股市场，简直是天文数字。有的公司花几千万元和媒体、审计机构公关，这几乎是正常的。

第三课:为什么不去高盛？

@ lucia weather:姚，摩根士丹利不好。不要一开始带着老婆来我们公司哭穷。竞价？大笑话，高盛多好，去高盛…

企业家解读:在这场骂战中，李国庆多次提到高盛等投资银行的名字。这些投资银行在上市中的关键作用是作为承销商，他们的职责是利用他们的广泛联系，特别是他们的投资者资源，为公司出售股票。好的承销商可以让企业获得更好的发行条件，当然成本会更高。目前，全球主要投资银行包括高盛、摩根士丹利、摩根大通和瑞士信贷。为什么李国庆去了摩根士丹利而不是高盛？创始人选择投行，请用心倾听。

第四课:摩根士丹利质疑并迫使国庆节闭嘴

@ lucia weather:网上的市场份额太少。

解读“企业家”:这句话应该是双方中止战争最关键的原因。市场份额就是市场份额，投行女的这条微博有质疑当当网市场份额数据的意思。在招股说明书中，当当网被描述为中国最大的b2c供应商。如果投资银行家说的是真的，可能对在美上市的当当不利。所以，我们很快看到双方都偃旗息鼓了。

第五课:方正，少说话！

来自新浪微博李国庆1月17日19:21:检查:亲爱的董事会，我的歌词是骂人，损害了当当的形象。没想到传播这么广，污染环境。以后我会改正的。同时，除了歌词，我没有骂，也没有谩骂。请检查我的“围巾”。同时，我会问:1)有关公司彻底调查骂者，并采取措施。2)作为客户，对上市价格不满意，请向有关公司道歉。

《企业家》解读:无论当当和摩根士丹利在上市过程中发生什么样的纠纷，李国庆作为上市公司的创始人，在微博平台上直接骂战，都是一件非常不好的事情。上市公司的创始人必须知道最基本的公关策略。可以预见，未来当当网在美国资本市场不会一帆风顺。李国庆需要反思自己是否是一名合格的上市公司高管，投资者需要保持警惕。

课后总结

无论上市是作为手段还是目的，都要选择一个适合自己的承销商。竞价的时候不能只找发行价格最高的承销商，适合自己的才是最好的。危机过后冷静应对。记住，上市公司的创始人不仅仅是为了自己而活。

鱼雨考虑上市

1月24日，当当网联合创始人鱼雨在网上发表了一篇文章。在回应双方“战争”的同时，他对当当网上市做了如下思考:

不太了解外企的上市定价，比如英美公司；

路演的10天时间里，我完全忙于和基金的会议，几乎没有询问下单的不同价格区间；

上市是公司、承销商、基金等多方博弈。每个人的利益是一致的，也是矛盾的，这是事实。人性敏感，关心钱。关键时刻，我不够敏感，不够关心