周小川：将微观监管机制纳入宏观管理框架

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6月1日，中国人民银行行长周小川在公开讲话中表示，微观审慎之和不等于宏观审慎。有必要将微观层面的监管机制纳入宏观管理框架，以减缓顺周期性影响，减少对经济波动的影响。

周小川认为，全球金融危机后，人们发现微观审慎的总和并不等于宏观审慎。比如危机的传染，与资本要求、流动性、杠杆率、拨备要求、会计准则和评级体系相关的微观审慎标准，与羊群效应、动物精神、信息论和计算复杂性、激励机制安排等相关的市场有效性问题。，都在原有理论分析框架和模型的基础上有了新的认识和发展。

他说，在金融运行和管理方面，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向。建立反周期的市场运行和监管机制是共识。在宏观层面，除了充分利用货币供应量和利率等具有反周期调节效应的传统货币政策工具外，还引入了反周期调节的创新手段，如建立反周期资本缓冲制度和动态损失准备金制度。

周小川还表示，微观层面主要是加强金融监管改革，完善资本协议、杠杆率、计提拨备等原有监管政策和工具，提高金融机构资本质量和资本充足率，建立和调整经济周期。适应杠杆率要求和前瞻性拨备管理，推进会计制度、评级机构、衍生品交易和清算系统改革，加强影子银行监管。“主要想法是将这些微观层面的监管机制纳入宏观管理框架。

周小川还表示，“中国整体上还处于经济转轨过程中，应用宏观审慎政策框架存在一些亟待解决的问题，如经济周期的判断、高储蓄率问题、宏观审慎政策工具的选择、系统重要性金融机构的分类标准、会计准则的国际趋同等。，这需要尽快深入研究。”

为了控制通货膨胀，央行自去年以来连续11次上调存款准备金率，其中今年前5个月每月上调0.5个百分点。目前，大型金融机构存款准备金率达到创纪录的21%。自去年10月以来，央行已四次加息。

巴克莱资本(Barclays Capital)经济学家常建认为，目前增长和通胀的结合表明，随着政策制定者试图平衡经济增长和通胀的风险，计划中的政策收紧可能至少会持续到第三季度中期。今年，政府可能会容忍比2010年稍慢的增长，否则通胀不太可能再次得到控制。或者“在6月初再次上调基准利率，可能在6月6日(公众假期)之前，也可能在5月cpi公布之前。”