王国刚：发展资本市场需要深化体制改革

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正在等待今年两会最终批复的十二五规划建议，为资本市场发展提出了“加快多层次资本市场体系建设，大幅提高直接融资比重”。积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场。"

宝马仲景智库专家、中国社会科学院金融研究所所长王国刚是中国第一位倡导“建立多层次资本市场”的学者。在接受《中国商报》采访时，他说，建立多层次资本市场的想法已经有13年的历史了。在此期间，各部门做了大量的努力，股票、债券市场明显增长，各项制度建设大踏步前进。在过去的13年里，资本市场支持了大量中国企业的发展。但是，还有几个问题需要认真探讨。

首先，中国资本市场最重要的问题是需要深化体制改革。中国资本市场受行政机制的影响很大，行政机制对市场运行和市场建设的各方面都产生了不利影响。

同时，股票市场现在虽然分为主板市场、中小板市场、创业板市场、代理制，但其实是一个叫a股市场的市场。不管规模和名称的不同，实际操作都采用相同的规则，中国资本市场还没有形成真正的多层次的股票市场。a股作为单一层次的股票市场，无法满足实体经济中企业、个人和地区的多层次需求。中国需要形成不同的市场，不同的规则，这是很多年都没有真正实现的。另外，目前中国资本市场的国际化程度很低，甚至可以忽略不计，未来的资本市场应该更加国际化。

从债券市场的角度来看，王国刚认为，尽管中国债券市场的规模有所扩大，但基本问题仍未解决。“比如公司发行不同级别的债券就是错误的。债券的风险比贷款低，企业不需要各级行政部门审批贷款。为什么债券需要各级审批？由于债券市场不发达，整个金融市场存在许多不匹配和不协调的关系。有努力的必要。特别是要对债券市场的发行市场进行深入改革。”王国刚告诉记者。

例如，王国刚说，“五龙分水”说了很多年，严重制约了中国债券市场的发展。1994年《公司法》规定，股份公司净资产3000万元，有限责任公司净资产6000万元发行债券。到目前为止，还没有像这样的公司偿还过任何债务。行政部门应落实法律的要求，并在这方面予以落实。”