吴晓求：A股市场下半年或现曙光

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6月18日，在河南信阳站，著名经济学家吴晓求认为，中国经济已经进入正常增长轨道。Cpi上涨不一定是货币过度造成的，也有非货币因素造成的。

吴晓求认为，总体物价水平的上升与四个因素有关:一是国际投入，由国际通货紧缩带来；二是2009年和2010年上半年国内信贷过度扩张造成的，即宽松的货币政策；第三，自然灾害因素也是供给因素，对农产品价格上涨有明显影响(000061)；第四，成本驱动因素，包括工资上涨。

关于通货膨胀带来的潜在风险，吴晓求表示，积极的财政政策应与稳健的货币政策相结合，以促进经济增长模式的转变和收入分配制度的改革，从而增加社会总供给，特别是农产品的供给，并最终从供给的角度控制cpi的进一步增长。从而在合理预期的基础上控制通货膨胀，保持经济持续稳定增长，促进经济增长方式平稳有序转变，防止经济大起大落。该政策应着眼于长期发展、结构调整和增加供应。从而改善目前宏观调控功能和政策灵活性不足的缺陷。

吴晓求指出，中国的经济发展在未来可能会遇到一些问题。用工荒现象正在显现，人口红利逐渐消失，人口老龄化趋势明显；收入分配制度刚性与扩大内需和转变经济增长方式的矛盾，调整国民收入分配比例的基本方向是逐步提高居民收入比例，适当减轻经济运行中的税收负担压力；内需和外需保持协调平衡增长。基本原则是以启动内需为重点，积极扩大外需，不断优化结构；稳定(紧缩)货币政策、汇率形成机制市场化改革与国际主要货币量化宽松政策存在冲突；抑制房地产价格过快增长是近期宏观经济政策的重要目标，股价上涨趋势不应成为宏观经济政策调控的目标。

对于中国股市未来的发展，吴晓求提出了五个值得投资者关注的背景或因素:全流通时代的到来、交易量的扩大和市场波动频率的显著增加，股权分置后市场也面临着来自股东的巨大压力；基于管理通胀预期的紧缩宏观政策主要包括央行的货币政策、银监会的信贷政策和监管措施，以及央行月度货币政策报告传达的紧缩政策预期；上市银行成为中国资本市场的融资黑洞；经济持续增长是中国资本市场发展的基本背景；国际复杂因素和国际化时代的到来，包括近期复杂多变的中东局势、油价大幅上涨、人民币国际化、国际金融中心建设和市场增长。

吴晓求认为，2011年a股市场可能是高频率、低波动的一年。以上背景和政策的不确定性，再加上2010年市场的逻辑惯性，会导致2011年前后的低高趋势。