潘石屹获6亿美元融资 现金流或外松内紧

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昨日(6月23日)下午，soho中国(行情、资讯、评论)公关部向《国家商报》记者发送新闻稿电子邮件，显示soho中国前一天从十家银行组成的海外银团获得了高达6.05亿美元的三年期可转让贷款融资。

为了此次融资，soho中国董事长潘石屹将其归因于进一步拓展业务和优化公司资本负债结构的需要，并强调公司目前拥有丰富的资金链。

从表面上看，潘石屹声称公司仍持有180多亿元现金，此次融资最高达6.05亿美元，可谓全资金链。但据记者调查，其实soho中国的资金链可能是外松内紧。

首先，soho中国今年税收负担极其沉重。Soho中国2010年年报显示，2011年公司一年内到期税负高达69.6671亿元；第二，扩张成本巨大。Soho中国的大单模式是快建快卖，所以买地大单需要很多钱。因此，soho中国计划今年投资150亿元进行收购，目前已投入88.04亿元。

实际上，soho中国寻求的转型是对公司资金链的最大考验。Soho中国计划在3~5年内将公司内部持有的房产比例提高到50%，但这也意味着公司资金链中的大量资金会逐渐存放在其中，从而对资金链施加持续的压力。

soho中国2010年年报显示，soho中国唯一持有的房产前门项目2009年租金收入仅为7131.9万元，2010年为10963.8万元。国源证券(000728)预测，2011年和2012年，soho中国物业的租金收入分别只有3.2亿元和4.2亿元。租金收入与巨额项目支出的差距意味着，随着持有物业比例的增加，soho中国将在一段时间内占用大量现金，这将对公司的资金链带来巨大影响。

或许很明显公司资金链比较紧，所以潘石屹提前做了这个融资计划。

为什么要海外集资？记者了解到，soho中国在收购过程中，部分项目需要公司用外币与被收购方进行海外支付是一种现实需求，另一个不言而喻的原因是国内货币政策收紧，融资难度加大，房企被迫向海外借款。