王亚伟为何是唯一？

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输不到谁？2008年，公募基金的表现惨不忍睹，现在又重现。

截至6月23日，251只股票型基金今年的平均业绩为-10.6%，72只部分股票型基金的平均业绩为-9.54%。许多基金损失了超过20%的净值，包括债券基金。今年整个市场有正收益的基金，以个位数计算。

上证指数在2500-3100点之间波动了近两年，但公募基金的盈利效果却很难发现，尤其是今年，由于对中小股的“渴求”，该指数大面积表现不佳，再次让以专业投资著称的基金难以“对冲”。

纵观2007年以来的表现，能在牛市、熊市、震荡行情中表现出色的华夏基金明星基金经理王力可·雅威已经寥寥无几。为什么a股市场不能造就更多真正能保持长期业绩的明星基金经理？

寻找真正的明星

2007年牛市造就了中国邮政基金的徐鹏、广发基金的易扬芳等明星基金经理，但在随后的几年里，受规模快速扩张等因素的影响，他们很少取得突出的业绩。

2008年，在这一年亏损30%还能相对排名冠军的情况下，谁也算不上真正的“明星”。

2009年，银华基金的陆文俊和新华基金的王卫东在“4万亿元”刺激下的a股系统性反弹中一举成名，但次年，这两家公司再次未能取得良好业绩。

纵观最近的2010年，在当年股票和偏股基金的前十名基金经理中，无论华商基金的孙建波、嘉实基金的邵建还是邹伟，除了王亚伟，几乎没有人在今年的业绩中保持相对领先的地位。

特别是在2007年和2009年的好时候，很多基金经理都是以一年的优异表现而出名，他们更好的表现也会让他们在2-3年的长期累积表现中占据优势。他们中的许多人是各基金公司投资研究系统的核心人员，也担任投资总监和投资委员会成员的职务。

据统计，截至6月24日，在近三年和近两年所有股票型和部分股票型基金的业绩中，新城基金的河滨、E基金的何云峰、摩根士丹利华信基金的基金在近三年的平均业绩都超过了70%，华商基金的梁永强和陶庄在近两年的业绩也超过了50%，但他们今年的业绩并不理想。

当然，彭华基金的程世杰和博世拉基金的邓晓峰这两位今年依然有正收益，业绩相对突出的人，在过去三年里管理的基金平均业绩都超过了20%。郭芙基金宋小龙管理的郭芙田瑞今年部分股票基金业绩排名第一，暂时超过王亚伟，近三年业绩也是41.47%。

比如郭芙基金的朱绍兴、俞江永，海富通基金的陈红，嘉实基金的邵建、邹伟，中国银行基金的孔庆瑞，E基金的潘凤等基金经理，在最近三年、两年的表现都比较好。这些基金经理中有很多，虽然一年内没有表现出凌厉的表现，中长期积累收益较高，但不具备相对排名冠军的光环，投资者也不一定熟悉。

在所有基金经理中，王亚伟管理的两只基金最近三年的平均业绩为137.11%，最近两年的平均业绩为69.14%，并且每年都相对领先。今年以来，他管理的两只基金也以-0.67%的相对业绩在部分股票型基金的基金经理中排名第二。

似乎到目前为止，除了王亚伟，a股还没有真正的明星基金经理，他可以赚取相对更多的收入，并在任何市场环境下保持长期领先的业绩。

为什么只有王亚伟？

作为职业选手，很多基金经理也很苦恼。为什么这两年a股市场赚钱这么难？

截至今年6月24日，上证指数微跌2.2%，16%的幅度并不大，但大部分基金交出了上半年亏损的成绩单。2010年指数主要波动，但股票型基金平均收益仅为2.89%，200多只基金亏损。

事实上，基金经理很难有长期的出色表现，他们也出现在私募基金领域。今年，私募基金中的许多明星公司也遭遇了业绩危机，这也是一个“变故”。

据北京一位基金经理分析，这不仅仅是股市和经济的问题，更是一些系统系统的问题。股市存在明显的供需失衡。2010年a股融资总额超过1万亿元，而总流通市值只有20万亿元左右。剔除不太可能减持的国有资产持有的流通股，实际流通市值只有10多万亿元。今年以来，a股融资总额也突破4000亿元。“股市在没有新的资本抽血的情况下，怎么赚钱，融掉的钱也不合理，很多都是低效使用的，比如低效的国企，高估的创业板。创业板最初控制发行节奏，现在完全放开。今年也是在为去年的创业板还债。”

私募基金龙鹰引信公司总经理佟迪一也认为，流动性充裕可能是股市的悖论，不仅创业板，后股改时代的问题依然暴露，低成本产业资本仍在减持过程中，二级市场投资者难以赚钱。

正如CICC副总经理侯振海在最近的战略会议上所说，a股跌向一级市场就会死亡，二级市场就会出现牛市。“a股的机构投资者，无论是研究人员还是基金经理，都可以说是世界上最勤奋的，因为这个市场被过度研究了。正是因为对股票供给的无效控制，劣币驱逐良币。作为世界第二大经济体，除了投机和重组的概念，好的公司是如此稀缺，这是制度本身的问题。”上面基金经理说。

短线排名压力下的短线和投机性投资也是基金难以取得优异业绩的重要问题。

一位基金经理曾经说过，在这个市场上可以持有多年的股票是稀缺的，要进行公募一直在追求的“价值投资”而不受干扰是不容易的。

为什么王粲·雅威会成功？

很多基金经理都私下讨论过这个问题，大部分都说这种成功是无法复制的。一家基金公司的投资总监甚至对王亚伟的投资做了专门的量化分析。他发现中国市场在时机选择上表现不佳，而王亚伟的成功主要在于选股。

从季报中的信息来看，从2008年到2009年第一季度，华夏市场精选(Aiji，净值，信息)持仓控制的很好，基本保持在60%以下，而从2009年下半年开始，持仓一直在90%左右。

上述基金经理认为，勤奋和天赋是成功的基础。从方法上看，王亚伟大部分股票都是中小股，没有其他机构投资者。股票池可能有自己的结构，总有一些股票会周期性的爆仓带来收益。这个规律形成并产生了明星效应。

熟悉的一位基金经理曾评论说，王的投资深谙a股市场的“游戏规则”，以一些基本面可能突然改变的st股为代表，他投资重组股票实际上是在和产业资本一起赚钱。