王军：当前经济主要风险是通胀和地产泡沫

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4月20日，中国国际经济交流中心举办了第22届“经济月谈”。图为中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军博士。新华08彭盛之照片

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军博士4月20日在北京表示，通货膨胀和房地产泡沫是当前宏观经济运行中的两大风险。要遏制目前的通货膨胀局面，紧缩货币不是万能的，也是不够的，但目前绝对不可能紧缩货币。他是在中国国际经济交流中心(以下简称“国家经济中心”)举办的第22届“经济月报”上说这番话的。本次会议的主题是“第一季度国内外经济形势分析”。

王军认为，通货膨胀和房地产泡沫是当前宏观经济运行中的两大风险。特别是通货膨胀压力是目前宏观经济运行的主要矛盾和短期风险因素。 供给的结构性短缺导致食品和住房的增加，尤其是食品中的生鲜食品价格上涨，这是食品价格上涨的主要原因。房价上涨也非常快，仅次于食品，房屋租赁价格同比涨幅最快。第二，进口通胀风险来自外部成本驱动因素。从工业品价格来看，除基本金属外，基本金属在第一季度呈现出上升和下降的趋势，除基本金属外的所有其他金属都在上升，尤其是能源类贵金属。昨晚，黄金复苏，石油反弹。【/h/】劳动工资快速上涨，通货膨胀与劳动力成本上涨密切相关。特别是中国的人口红利正在逐渐消失，这是主要原因。中国的劳动力越来越短缺。去年，普遍提高的最低工资标准和劳动报酬的增加增加了企业的经营成本，增加了上游、中游和下游的传导压力。这个来自总供应量。 需求因素包括投资导致的货币过度和盈余导致的被动货币过度。一旦货币过度抬高价格，特别是房价的通胀，就会导致价格压力。首先我们看的是持续性和根本性的因素，投资驱动、货币积极过度发展、货币供给过度增长。这种通货膨胀是典型的货币现象。当然，我们说货币状况和通货膨胀的关系并不简单。货币投放到实体经济后，从m1货币供应量到cpi传导大概需要6到9个月。2008年，我们采取了扩张性的货币政策，注入了大量资金，导致了目前的价格上涨。我们还看到，如果我们乐观的话，自去年以来逐渐收缩的货币在较长一段时间后可能会出现价格拐点。 王军表示，按照计算，目前为止占外汇的比例非常惊人，北京已经超过20万亿。应该说，这是中国流动性过剩的一个非常重要的原因。央行虽然一直用央行票据对冲，但流动性还是很宽松，通货膨胀的货币基础很明显。这就是所谓的“热钱”，两种不同口径:贸易顺差和两种不同口径。可见，从去年开始，“热钱”流入的趋势相当明显。虽然是小幅适度增长，但还是相当明显的，与顺差和cpi走势基本同步。【/h/】货币过度发行直接导致资产价格上涨，推高资产价格膨胀，尤其是房地产价格。资产泡沫向通货膨胀传导的趋势非常明显。国际上非常清楚。房地产价格上涨后，多余的钱会通过相应的渠道间接扩散到价格的各个领域，主要方向是扩散到食品、住房这些领域。 王军说，基于以上分析，要遏制目前的通货膨胀形势，收紧货币不是万能的，也是不够的，但如果目前不收紧，那是绝对不可能的。这是非常明确的一点。刚才说了涨，让这个时间段长一点。自2003年以来，我们的价格上涨主要是因为食品和城市服务的价格。前面说过，食物链虽然长，但很清楚。投入的资金越多，导致房地产价格快速上涨，房价上涨，劳务价格上涨，间接导致大量使用劳动力和劳务的农产品(000061)上涨。房地产价格上涨直接导致生活和劳动力成本上升，使得到沿海地区打工的农民工生活成本急剧上升，意愿下降。东南沿海地区劳动力短缺较多，也与此直接相关。更麻烦的是，如果物价上涨进一步“逼”工资上涨，会更加难以管理，会出现物价和工资的螺旋式上涨，形成自我强化的循环。