王焱东：资本市场将有20%上升空间

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对于大陆投资者来说，由于投资时间短，市场经验还不成熟。然而，随着市场的成熟，价值投资最终将成为内地市场的主流

作为亚洲最大的对冲基金公司，香港汇力集团管理的总资产达74亿美元，正在内地寻找合作伙伴，并计划开拓内地市场。汇力集团大陆扩张计划是怎样的？汇力在香港和内地资本市场的投资策略有哪些不同？2011年汇力集团是如何控制投资机会和风险的？

就这些问题，《新金融》记者采访了香港汇力基金管理公司副研究总监、高级基金经理王延东。

汇力十年来全方位布局大陆市场

新金融:2011年汇力集团在内地拓展业务有哪些具体计划？主要涉及哪些资产类别？

王延东:在大陆市场，我们希望参与各种投资，包括私募、合资公开发行和合格境外机构投资者(qfii)。我们都有兴趣做这些投资方式，但要看内地法律法规是否允许，以及潜在的市场机会。目前希望先做私募和qfii。2010年，我们与两家证券公司进行了深入的谈判，希望在2011年上半年向监管部门提出申请。

在直接投资方面，我们也做了一些项目，选择的公司大部分是在海外注册上市的公司，所以操作起来比较简单，比如高速传输，汇源果汁。目前我们唯一没有退出的直接投资项目是九洲通(600998)。Pe投资很有竞争力。我们希望在2011年投资这个领域，但是规模不会很大。我们打算先在大陆组建自己的团队。

未来十到二十年，大陆将是汇力集团全力追逐的市场

新金融:怀利有18年的历史。之前从未进入内地资本市场。为什么这个时候选择进入？

王延东:我们可以比较一下美国资本市场的发展。六七十年代的美国资本市场还是很小的，直到八十年代才真正成长起来。但内地目前的资本市场规模相当于美国六七十年代的发展水平。随着中国经济的发展和财富的增加，投资需求肯定会很大。比如内地养老行业还没有真正发展起来。随着内地人口老龄化，养老行业肯定会发展。另外保险公司也在慢慢开放，未来对基金管理的需求肯定会很大。因此，大陆资本市场的发展是非常大的。

内地的市场规模给汇力带来了很大的发展。2007年，内地大部分公募基金的发展规模差不多，直到2008年才逐渐开始分化。目前大陆市场还是一个非常不成熟的市场，但我相信通过未来几十年的发展，大陆投资者会越来越理性。届时，将为基金管理公司的价值投资提供良好的发展机遇。

《新金融》:香港对冲基金要想进入内地市场，正规做法只是通过qfii，但审批、额度、执行等都有很多限制。此外，许多海外基金涌入香港借入大量qfii额度，这使得qfii额度极其紧张。这种情况下，申请qfii资格是不是更难？汇力申请qfii资格是什么情况？

王延东:没错。目前汇力正在积极与内地监管机构协商申请qfii资格，确实难度较大。据我们所知，批准的名额越来越少了。最新批准的额度只有7500万美元，最低甚至是5000万美元，与几年前2亿美元的额度相差甚远。不仅规模缩小了，时间周期也比以前长了。从证监会批准到外管局批准的时间间隔有时长达一年。

目前qfii额度供给一些大银行和跨国基金管理公司，qfii的初始目标是大型金融机构。作为一家香港公司，在内地做qfii业务要跨过一个比较高的门槛，这也是我们在内地做生意的一个挑战。

新金融:除了申请qfii额度，听说汇力集团打算在内地选择合作伙伴成立合资公募基金。汇力选择合作伙伴的标准是什么？现在进展如何？

王延东:合伙人主要偏向基金管理公司或者一些金融机构的股东，比如银行、证券公司、信托公司，也包括东方、长城、华融、信达四家资产管理公司。目前信达和长城都在惠利的基金管理公司有股份。阳光私募主要与平安信托合作，公募基金合伙人偏向证券公司。

现在，最关键的问题是，我们需要找到一个全面合作的运营组织。可以是外国管理公司的股东，也可以是香港公司的股东，但合作后持有的股权不能超过49%。上一页123下一页