李扬：“十二五”规划催生融资租赁业发展

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纵观十二五规划，其战略可以概括为:城镇化、工业化和农村现代化，大规模经济结构调整，大力发展战略性新兴产业。这些都离不开投资，但中国的投资也存在一些问题。

中国不缺资金。事实上，在谈判一些国际规则时，我国的高储蓄率往往成为指责的因素。此外，中国还存在流动性过剩的问题。同时，中国不缺乏投资项目。十二五规划提出了大量投资项目，包括区域规划、功能区规划、城乡综合一体化规划等。

所以投资的问题其实是一个金融机制的问题。要建立发达的金融机制，使资金能够有效、顺利地转移到投资项目中，同时有效控制风险。

然而，中国的金融机制并不顺畅。中国的钱在银行。根据现行法律，企业只能通过贷款获得银行资金。为了获得贷款，需要大量的股权融资，即负债必须在一定自有资金的基础上承担。

目前，大多数企业通过信贷获得资金，这反过来又会增加杠杆率，增加企业的融资成本，导致中国企业杠杆率过高。2008年爆发的金融危机充分暴露了我国杠杆率过高的问题。金融危机的复苏过程是去杠杆化，增加自有资金比例。

最近国际社会发布的一些新的监管规则，如巴塞尔协议三，要求增加自有资本，对我国金融业乃至整个经济发展提出了更高的要求和约束。

改革开放以来，中国金融改革的一个重要内容就是发展资本市场。然而，从目前的现实来看，资本市场的相对地位正在下降。因此，我们需要寻找其他的融资方式，融资租赁是其中一种重要的方式。融资租赁作为一种集融资、租赁、贸易、金融创新和技术改造需求为一体的综合金融活动，可以有效解决我国的资本结构问题，也可以有效改善一些急需资金但难以获得股权融资的企业的资本状况。

目前，中国融资租赁业发展的最大制度障碍来自税法。完成一笔融资租赁，需要经过几个交易流程，现在每笔交易都需要交税。这一点和发达国家有很大的制度差异。在金融业相对发达的国家，这类活动有一个基本原则——税收中性，即无论经过多少流程，税收负担都不会增加。因此，中国必须改革税制，为中国金融业的发展创造更好的环境。目前，天津等地在税制方面有所突破。

本文是中国社会科学院副院长李阳3月11日在“中国融资租赁业发展现状及前景”高层论坛上的讲话。李阳也是宝马仲景智库的成员。我们的记者邓贤没有经过我的审核就根据录音整理出来了。