德银马骏：紧缩力度集中在上半年 或加息75个基点

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德意志银行亚洲经济学家马军预测，中国今年的国内生产总值将增长8.7%；预计第二季度cpi同比增速将达到5%~6%的高点，下半年开始放缓至3%~4%，因此紧缩力度主要集中在上半年，或者加息75个基点。

马军日前在北京举行的第九届中国概念国际投资论坛上发表上述言论。

与2010年相比，国内生产总值增速放缓的主要原因是出口增速从去年的30%以上降至今年的15%，固定资产投资增速从去年的23%降至今年的20%。在固定资产投资中，基础设施投资增长会明显放缓，但保障性住房投资可能会增长100%。

马军指出，短期内，中国经济目前面临的最大挑战是通货膨胀。通货膨胀的风险明显大于经济放缓的风险。他的基准预测是，今年cpi同比增速将在第二季度达到5%~6%的高点，下半年开始放缓至3%~4%。但不排除部分上行风险导致更大的通胀压力。这些风险包括上半年政策收紧力度不够、通胀预期导致货币流通加速、气候异常导致农产品价格上涨(000061)、国际大宗商品价格上涨。

在回答记者提问时，他强调，防止通货膨胀是防止通货膨胀和保护增长之间的第一要务。因为一旦通货膨胀失控，就需要采取更严厉的措施，从而对经济造成更严重的损害。目前，只要经济增长超过8%，就不会引起关注。

关于货币政策，马军预计，今年存款准备金率将继续数次上调，加息75个基点，人民币将升值4%~5%。紧缩主要集中在上半年。他建议一次性加息50个基点，以影响市场预期。

马军表示，在上半年通胀上升的过程中，由于通胀本身的不确定性和紧缩政策的不确定性，股市将面临更大的阻力。但当市场开始初步形成通胀见顶的预期时，股市应该会有更好的表现。基于去年底的市场估值和每股收益增长15%的假设，msci中国指数预计平均增长15%左右。但上证综指由于波动性强，涨幅可能更大。