严隽：今年大盘或跌12% 但有一到两次“好机会”

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与一些投资公司金碧辉煌的办公室相比，上海恒银投资公司的投资总监严娟的办公室就小了，没有什么大的装饰，只有整洁的桌椅。和西装革履的投资人相比，身着橙色棒球夹克的严军就大不一样了。

在等待记者提问之前，闫妍先问了记者一个问题:“你认为投资的最大风险是什么？”记者说，市场崩盘了。闫妍接过话头回答:“是市场变了，你的投资理念没有变。”

说到今年的行情，颜娟认为今年股市会跌12%。相对于股市，他更看好商品，认为精选的品种可能机会很大。

金融业务:你觉得今年股市怎么样？你会保留什么样的职位？

严军:今年年线可能跌12%。

从政策上来看，因为今年的政策比较紧，总体来说比较中性，比较弱，和2004年的情况差不多。

从宏观经济角度看，正在从繁荣走向滞胀。Gdp增长放缓，生产者价格指数和消费者价格指数之间的差距继续扩大，价格不受控制地上涨。在这种情况下，企业的毛利可能会下降。比如橡胶价格持续上涨，而轮胎价格不上涨，对轮胎企业的毛利率影响很大。

我们预计这种情况将在今年上半年和第一季度得到反映。这与2008年底的经济形势完全相反。当时原材料价格触底，商品价格高，企业利润很快体现出来。只要政策推动，就会迅速崛起。

虽然我们看空今年的市场，但并不悲观。我们的股票头寸预计在25%到50%之间。今年股市可能会提供一两个好机会，我们的仓位会提高到50%~75%。还有四分之一的资金，我们主要用来配置一些超级强势股。

《金融商报》:判断大盘下跌时，你的选股思路是什么？

颜俊:选股，我们会上下结合，而不是简单的自上而下或者自下而上。以我们认为合适的价格购买我们真正喜欢的东西。这就是我们不悲观的原因。虽然我们判断市场下跌了12%，但空的一些好股票仍然上涨，这足以对冲市场的下跌。有的是市场下跌时行业与市场的偏差，比如前段时间的水泥行业；也有可能是一个行业下跌了，而其中的子行业偏离了上涨。

金融与商业:你最关注七大新兴产业中的哪一个？

严军:我们很少关注国家颁布的政策。因为我们的投资比国家政策早两到三年，为什么要关注国家政策？

创新不能由政策规定，市场认可的技术必须由市场选择，所以投资要努力走在政府前面。2007年我们投资led行业，2008年政府才大力支持。上一页12下一页